不对称信息市场理论与信息经济学_2001年诺贝尔经济学奖得主主要理论简述 3页

上半月版总第期商业研究口八朔任沂〔艾八已处引一一一文章编号上不对称信息市场理论与信息经济学年诺贝尔经济学奖得主主要理论简述—叶建亮浙江大学经济学院,浙江杭州以来,不对称信息市场理论摘要近多年已经成为经济研究中充满生机活力的领域。,不完全信息模型。无论是发展中国家的农业市场,今天已是研完者工具箱中不可或缺的工具还是发达国家的现代金融市场,不对称信息问题在各个领域都得到了及其广泛的应用。关键词不对称信息市场理论信息经济学中图分类号文献标识码三位美囚经济学家在世纪年代的开创性研究证明,在一定的条件下,拥有信息优势方会通过县信为不对称信息市场理论奠定了基础,他们分别是加州息劣势方发送私人信息从而改进市场状况。企业的经大学伯克利分校经济学的乔治·阿克洛夫营者会通过缴纳股息的附加税来表明其高盈利状况。,斯坦福大学商学院的麦克尔·斯宾塞斯蒂格利兹的研究显示,完全缺乏信息的行为主体有目,和哥伦比亚大学经济系的约瑟夫时可以通过信息甄别比如通过提供一系列规定特定·斯蒂格利兹他们因在不对称信交易的合同的选择来获取信息优势者的相关信息。通息市场领域的出色研究而分享了年瑞典皇家科学过提供不同的政策即允许较低的贴水兑换成较高的回院颁布的纪念诺贝尔经济学奖。扣,保险公司因此可以将其顾客区分为不同的风险类一、不对称信息市场理论别。现实世界中到处存在着各种信息问题,而这些问二、阿克洛夫在不对称信息市场理论上的开创性题却一直为传统的新占典经济学所忽略,因此新古典研究经济学在解释许多现象时显得十分的勉强和尴尬。为阿克洛夫在年的论文《旧车市场分析》什么第三世界国家地方租赁市场的利率如此之高为是信息经济学文献中极为重要的什么人们若想购买一辆质量好的旧车宁愿与专业批发研究它体现了一切真正的具有开创性贡献的理论所商交易而不向私人购买为什么即使股息的税收负担具备的基本特征结论简单但深刻而普遍,内涵丰超过资本收益,企业还是宁愿以该种方式支付为什富且应用广泛。这—位年刚从麻省理工学院获得博一系,么保险公司向客户提供列可使较高的回扣兑换成士学位的年轻人在他的论文中第一次正式给出了关较低的贴水的合同反而是有利的为什么富有的地于市场信息问题的分析,即大家熟悉的“逆向选择主在与贫穷的佃农签订的契约中并不承担全部的收”问题。他分析了市场对与那些成风险这些问题是我们熟悉的却又似是而非的卖者比买者拥有更多信息的产品生产产量的评价。在现象,每一个例子都构成了对原来经济理论的巨大挑这篇以旧车市场为例子的分析论文中,“柠檬劣战。质旧车的通俗称呼现在已经成为经济学家理论术—语里本年度的获奖者在讨论不对称信息理论的现实假的一个人人皆知的比喻。阿克洛夫揭示,该种信息问设时给出了一个一般的解释并拓展了该理论。他们认题将尽可能导致市场的完全崩溃,或者是收缩为一个为市场中任何一项交易的双方在信息上总是存在不对劣质产品充斥的逆向选择市场。称问题,一方行为主体总是比另一方拥有更多更充分阿克洛夫还进一步指出了类似的信息不对称问题的信息。借款方总是比贷款方更清楚其自身的还贷能的普遍性和重要性,尤其是发展中国家和地区的经济。力卖者比买者更清楚其要出售的旧车的质量他的一个对逆向选择问题的例证是对世纪以卜代印、和董事会总是比股东更清楚企业的盈利状况保险客度信用市场的研究,在那里,地方借款人收取的利率广’对他们的事故风险知道得总是比保险公司多而佃是大城市利率的两倍。但中介人从城镇里借来钱再到农也总比地主更加了解他们的工作卖力程度和收成情农村里放贷出去时却并不了解借款者的信用状况,识。,,,况进一步正如阿克洛夫指出的信息不对称还会别出那些风险偏好但预期还贷能力弱的贷款者因此导致逆向选择问题的产生。由于部分贷款方或潜在的极可能遭受重大损失。另外,阿克洛夫文章中的例子买车者的信息不完全,预期还贷能力低的借款者和劣还涉及到老年人个人健康保险投保困难和劳动力市场质车辆的出售者将会把其他人从市场上挤掉。斯宾塞的少数民族歧视等。在他的“柠檬文章”中,一个关收稿一一日期©1994-2010ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.Allrightsreserved.http://www.cnki.net 商业研究上半月版键的洞见在于,市场中精明的行为主体总会有足够强斯宾塞在他的早期文章中提到的例子还涉及股息,的动力去偏离因信息问题引起的对市场效率的反作用。问题即企业明知股息要比资本收益缴纳更高的税收,,即股息要收取双重税收分别是企业所得税和个人阿克洛夫讨论道许多市场制度可以被认为是从试图解决所得税,为什么还是宁愿以股息发放方式支付给所不对称信息问题的努力中产生的这方面的一个典型例子是汽车商的品质保证书,另外还比如品牌、有者的回报为什么将利润留在企业内看起来比提高连锁、特许以及契约的不同形式等制度安排,都是基股价的资本收益更容易博得股东的青眯一种可能性,。于对不对称信息问题的抑制而被创造出来的。的答案是股息可以担当良好预期信号的功能具有“”一个恰当的例子应该进一步解释为何不对称信息高盈利率的内部人信息记的会产,企业之所以愿意支付股息是因为市场将其解释为利好生逆向选择问题首先新产业部门的企业如今,,,消息而给予股票以更高的价格更高的股价补偿了股天的产业对不知情的旁观者来说可能一样的而“”,东在股息中支付的额外税收对于内部人员而言必然对这些企业的未来盈利,能力知道的更多。收益率比平均水平低的企业可能比除了在信号发送理论方面的研究斯宾塞还是大收益率高的企业更倾向于发行新的股票来为新项目融力推广应用年诺奖得主维克利和莫里斯的关于保。一,资,因此前者的盈利能力被高估而后者反而被低估了险市场分析结果的先驱年期间在所谓结果,低收益率的企业往往获得更快的成长,而股票的新产业组织理论,,“”。中博弈论大行其道许多人利用博市场便开始被柠檬即垃圾股占领当不知情的投资者最后终于发现他们上当时,股价便马上下降弈论知识对市场战略行为的诸多方面做了阐明在这,。业的泡沫也随之破灭。一浪潮中斯宾塞还是一位重要的先锋人物、—,四斯蒂格利兹对不对称信息市场理论的深化除了在信息不对称领域的开创性研究外阿克洛斯蒂格利兹在一篇与麦克尔·罗斯奇尔德夫还大大推动了经济理论在社会学和社会人类学方面,的发展。他在这方面的突出贡献是涉及到了对劳动力冶著的经典性论文里严格论证了如何解市场的效率研究。阿克洛夫指出,对雇主的互惠以及决保险市场上的由于公司不知道客户个体的风险状态。对同事的公平等情感会提高工资以至于造成失业。他而导致的信息问题该项研究通过对在不对称信息市,缺,同时验证了社会传统比如等级制度是如何对经济效率场中乏信息的行为主体将采取何种行为的考察产生反作用的。由于这些方面研究的成果使得阿克洛显然为阿克洛克和斯宾塞的分析进行了重要的补充和。,夫在社会学领域内也名声卓著和影响深远。完善罗斯奇尔德和斯蒂格利兹的研究显示保险三、斯宾塞对不对称信息问题的进一步拓展公司缺乏信息的一方可以通过所谓的信息甄别,斯宾塞所研究的问题是,市场上具有信息优势的给它的客户信息优势的一方设立行为主体是如何可信的向信息上处于劣势的行为主体有效的激励机制以显示他们的关于风险状况的信息,传递他们的相关信号,以避免产生与逆向选择关联的在一个信息甄别的均衡中保险公司通过提供低贴水问题。信号发送需要经济主体采取易观的与高折扣,察,或者的契约并使得两者可自由转换供客户选择以此从这的且成本可观的手段使其他主体相信其能力。更一般的,相信他们产品的价值与质量。斯宾塞的贡些保险客户的不同选择中甄别出不同的风险类型来斯蒂格利兹与他的众多合作者反复证,献在于证明并阐释了其暗含的前提并发展和形式化了明如果不,经济模这些思想考虑信息不对称问题型可能非常容易让人误入歧途。在关于公共部门管制的适当方式的研究结论斯宾塞的开拓性研究是年他在博士论文基础上发表的关于教育作为劳动力市场的生产力信号的文中,他们一致认为,考虑到不对称信息理论问题,许。章。其基本的见解是信号发送并不有效,除非信号本多市场呈现出完全不同的形态无论是失业问题还是,身的成本足以区分不同的发送人,比如求职者。雇主最佳税收制度的设计问题斯蒂格利兹已经在许多不同的论文中分析了不对称信息的含义,其中许多文献并不能区别高劳动生产率的求职者和低劳动生产率的求职者,除非前者发现获取较高的教育水平的花费足已经成为我们进一步研究的重要基石,·够便宜而低劳动生产率者不得不选择更低的教育水平。例如斯蒂格利兹与安德鲁韦斯斯宾塞同时指出了教育和工资上不同的预期均衡存在合作的关于信用市场的不对称信息问题研究,,的可能性,例如,男性和白人比具有同样劳动生产率两人的研究显示为了减少因坏账造成的损失银行。的妇女和黑人获得更高的工资。的最佳选择是实行贷款定量配给而不是提高货款利率由于信用配给制度是如此的普遍,因此上述的洞见对随后的研究包含了大量的对上述理论拓展和在不同市场上强化发送信号的重要性的应用研究。它涵盖于我们发展关于信用市场的更加实用理论提供了相当。,、了诸多的经济行为和现象,如作为生产农率信号的昂重要的基础研究同时他们在企业融资货币理论。’一笋泛,和宏观经济理论等领域都作出了实质性的贡献在同贵的广告和的担保行为作为市场实力信号的掠·夺性定价,作为讨价还价能力信桑福德格罗斯曼的合作研究,。号的工资拖延支付策略,作为盈利能力信号的以债务中斯蒂格利兹集中研究了金融市场的效率问题他“,们的主要研究成果就是提出了著名的格罗斯曼而不是增发新股的融资手段以及作为降低高通货膨—。”一胀的强硬许诺信号的紧缩性货币政策等等斯蒂格利兹悖论如©1994-2010ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.Allrightsreserved.http://www.cnki.net 上半月版,第期商业研究口泪叭汪汉必工尺尺处粥刀衬一一一文章编号上是相机抉择诬是保持中性从国外货币政策实践看世纪中国货币政策的选择—王宏伟华东理工大学商学院,上海货币或货币政策是否中性的问题是当今国,西方经济学界对此争论数百年,摘要际理论界的一个热点至今未果。鉴于美,日两国近半个世纪来的货币政策的实践结合我国货币政策的实施效果和当前的经济形势,认为世纪我国的货币政策应由相机抉择向中性过渡关键词货币政策相机抉择中性货币政策经济增长中图分类号刀文献标识码长期以来,理论界就货币政策是否能影响经济以长及如何影响经济等问题存在不同的主张。在不同时期,一相机抉择的货币政策的理论依据,,由于经济情况的变化政策制定者对这些理论的倾向凯恩斯推翻了世人格守了近百余年的萨伊法则,,程度也不同从而制定出不同性质的货币政策相机在其宏观经济模型中论证说明国民收入的均衡值是抉择和中性的货币政策。自年代末、年代初美国由“有效需求”决定的,并从人们的心理因素分析出“”,,经济出现滞胀危机以来美国政府对货币政策进发得出了有效需求不足的结论凯恩斯提出利息率,,,行了三次重要的调整使美国经济发生了深刻的变化是由货币供给和需求决定的理论指出资本的供求是。,,,经济持续增长了一百多个月自改革开放以来中国利率的函数以取代了古典经济学中的利息率理论即利率决定于资本的供求从外,经济经历了不同程度的通货膨胀年代初的短暂而生货币论出发得出轻微的通货膨胀、年的高峰、年的最高峰’了货币供给量可以由中央银行主动调节的结论。所以,年以来,通货紧缩日益显著到年各宏观经凯恩斯得出结论中央银行增加货币供给量一利率下济指标开始回升。在这多年中,由通货膨胀到通货降一投资增加一国民收人和就业按乘数原理多倍增,,,,紧缩我国实施不同的货币政策一方面达到了控制加另外在凯恩斯货币需求理论中人们对货币的,习,,宏观经济指标的目的但是另一方面也造成了经济波需不仅是收入的函数也是利率的函数二者反方。。,,,动向变化这样货币供应量的变化以利率为中介一、相机抉择和中性货币政策的理论依据不仅影响物价水平,也同时决定实际国民收入的数量相机抉择的货币政策是指当通货膨胀达到一定的和构成。政策制定者可以通过改变货币供应的绝对量程度时,就采取紧缩的货币政策,如减少货币供给量、和公众对未来的预期,使利率产生波动,进而影响总,,提高利率等当失业率达到一定的程度时就放松货投资和总需求最终作用于经济凯恩斯主张国家币政策。而中性的货币政策是指为适应和促进经济持限利率和控制社会投资,政府通过扩张性货币政策与,“”,,、、续增长让利率水平保持中性对经济既不起刺积极的财政政策相结合来刺激需求引导消费促激作用也不起抑制作用,而是起保证作用,使经济以进经济增长其自身的潜在增长率在低通货膨胀的条件下持续地增现代凯恩斯主义者新古典综合学派在继承凯恩斯,“一一理论和基本政策主张的基础上提出了内生货币供收稿日期果一个市场在信息上是有效率的比如所有佃农的信主与佃农之间以固定的比例一般是各自一半分割。,,,息在市场上是公开的那么将没有单个主体有足够由于地主通常比佃农富有因此一般的理论都认为的激励去获取价格赖以形成的信息。让地主承担全部风险看起来似乎对双方都有利。但是除了上述的突出贡献以外,斯蒂格利兹同时还是考虑到地主对土地收成和佃农的工作卖力程度的信息现代发展经济学的奠基人之一。他在多项研究中认为,缺乏,分成制实际上对双方而言都是最佳的途径。信息不对称和经济激励问题并不仅仅只是一种纯粹学约瑟夫·斯蒂格利兹的许多贡献已经转变了经济术的抽象,而是在研究发展中国家的制度和市场状学家考虑市场运作的思维方式,与乔治·阿克洛夫和况中具有相当广泛的解释价值的十分具体的现象麦克尔·斯宾塞在该领域的基本性贡献一起构成了整他最初的关于信息问题的一个研究是关于对分成制个现代信息经济学的核心。盯这种古老但仍十分普遍的契约形式责任编挥习文。,的分析一个分成制契约规定所有的收成必须在地©1994-2010ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.Allrightsreserved.http://www.cnki.net