贝尔斯登破产案的分析 26页

贝尔斯登破产案的分析贝尔斯登破产案的分析Oct262012小组成员:杨雪韩丰白凯唐梦圆王宁山目录第一节关于贝尔斯登-------------------------------------------------3贝尔斯登概况 贝尔斯登大事记第二节贝尔斯登破产原因---------------------------------------------6次级债诞生与发展宏观经济背景根本原因直接原因原因总结第三节失败后的反思--------------------- ---------------------------12公司层面政府层面第四节给中国的启示-----------------------------------------------16中国经济金融机构Oct262012关于 贝尔斯登第一节Oct262012关于贝尔斯登贝尔斯登概况关于贝尔斯登-贝尔斯登概况-贝尔斯登大事记贝尔斯登破产原因-次级债诞生与发展-宏观经济背景-根本原因-直接原因-原因总结 失败后的反思-公司层面-政府层面给中国的启示-中国经济-金融机构Oct262012贝尔斯登实现税后利润11.56亿美元，超过高盛和摩根史丹利而成为全球盈利最丰厚的投资银行，CDO市场份额居华尔街投行首位。2003发售CDO180.67亿美元，自营投资409.7亿美元（其中大多是是权益级CDO ），总交易额达到1018亿美元2005贝尔斯登次贷支持CDO销售额达217亿美元，比2005年增长了50%美国持续上涨了11年的住房价格开始下跌，房地产交易市场持续降温，次贷危机开始显现贝尔斯登宣布两只陷于困境的对冲基金已向法院提交文件申请破产保护，成为华尔街金融机构中首批遭到冲击而被迫清盘的基金，两只基金的投资人总共损失逾15亿美元20062006.102007.7贝尔斯登宣布季度盈利大跌 68%2007.9.2008.3.10美国股市纷纷传言“贝尔斯登可能出现了流动性危机”，出现了客户挤提潮，贝尔斯登的超额流动性很快就从200多亿美元下降到30亿美元左右贝尔斯登将出现流动性危机的市场流言不断扩散时，管理层漫不经心2008.3美联储决定通过摩根大通向贝尔斯登提供应急资金2008.3.14摩根大通以总价约22亿美元收购贝尔斯登的方案获股东批准2008.5关于贝尔斯登贝尔斯登大事记 关于贝尔斯登关于贝尔斯登-贝尔斯登概况-贝尔斯登大事记贝尔斯登破产原因-次级债诞生与发展-宏观经济背景-根本原因-直接原因-原因总结失败后的反思-公司层面-政府层面给中国的启示 -中国经济-金融机构Oct262012贝尔斯登破产原因第二节Oct262012次级债及其衍生产品的发展流程产品的诞生历程和发展结果贝尔斯登—第二大次级债持有者抵押贷款公司向投资银行募集资金时是以抵押贷款作为抵押的，投资银行当然深知次级贷款的风险，所以并不打算长期持有关于贝尔斯登-贝尔斯登概况-贝尔斯登大事记 贝尔斯登破产原因-次级债诞生与发展-宏观经济背景-根本原因-直接原因-原因总结失败后的反思-公司层面-政府层面给中国的启示-中国经济-金融机构Oct262012 贝尔斯登破产案宏观经济背景关于贝尔斯登-贝尔斯登概况-贝尔斯登大事记贝尔斯登破产原因-次级债诞生与发展-宏观经济背景-根本原因-直接原因-原因总结失败后的反思-公司层面-政府层面给中国的启示 -中国经济-金融机构Oct262012根本原因：内部风险管理缺陷贝尔斯登破产案关于贝尔斯登-贝尔斯登概况-贝尔斯登大事记贝尔斯登破产原因-次级债诞生与发展-宏观经济背景-根本原因-直接原因- 原因总结失败后的反思-公司层面-政府层面给中国的启示-中国经济-金融机构Oct262012直接原因：流动性危机关于贝尔斯登-贝尔斯登概况-贝尔斯登大事记贝尔斯登破产原因-次级债诞生与发展 -宏观经济背景-根本原因-直接原因-原因总结失败后的反思-公司层面-政府层面给中国的启示-中国经济-金融机构贝尔斯登破产案Oct262012原因总结贝尔斯登破产案关于贝尔斯登 -贝尔斯登概况-贝尔斯登大事记贝尔斯登破产原因-次级债诞生与发展-宏观经济背景-根本原因-直接原因-原因总结失败后的反思-公司层面-政府层面给中国的启示-中国经济- 金融机构Oct262012失败后的反思第三节Oct262012未能准确评估市场走向和及时措施公司层面失败后的反思关于贝尔斯登-贝尔斯登概况-贝尔斯登大事记贝尔斯登破产原因-次级债诞生与发展 -宏观经济背景-根本原因-直接原因-原因总结失败后的反思-公司层面-政府层面给中国的启示-中国经济-金融机构Oct262012应对危机的措施政府层面失败后的反思抑制资产泡沫的产生： 高房价可以让次级债的借款人将升值的房产再融资，申请更高的贷款次级债可以随时将房产出售以偿付贷款，资产价格上升时不可能违约，导致以次级债抵押贷款的现金流为标的的证券高收益，投资者满意次级抵押市场的快速发展刺激了住房需求，进一步推高房价代理问题的解决：抵押经纪人只看贷款申请人数的增加，狂赚佣金，不去评估贷款人的偿债能力逆向选择十分严重：贷款者风险偏好者居多，偿债能力差商业银行和投资银行通过承销抵押支付证券与担保债务权益CDO等结果化产品赚取高额费用，没有动力确保证券的最终持有人得到支付关于贝尔斯登-贝尔斯登概况-贝尔斯登大事记贝尔斯登破产原因-次级债诞生与发展- 宏观经济背景-根本原因-直接原因-原因总结失败后的反思-公司层面-政府层面给中国的启示-中国经济-金融机构Oct262012应对危机的措施政府层面失败后的反思信息问题的解决：CDOs.CDS 等机构化产品组成复杂，很难评估证券标的的资产的现金流，更难确定资产的实际所有人结构化产品的不断复杂性加剧，破坏传达机制中的信息，加剧金融系统中的信息不对称房地产市场泡沫的崩溃的积累：房地产价格上升，抵押贷款的发起人和贷款人赚取利润越高，次级抵押贷款的审核和发放标准越来越低，高风险借款人也能得到贷款抵押贷款相对于房产价值比率持续上升预防银行的资产负债表恶化：抵押支持证券与CDO市场的崩溃引发银行和金融机构的严重资产减计，资产负债变严重恶化去杠杆化的流程不断进行，限制居民和企业贷款关于贝尔斯登-贝尔斯登概况-贝尔斯登大事记贝尔斯登破产原因-次级债诞生与发展 -宏观经济背景-根本原因-直接原因-原因总结失败后的反思-公司层面-政府层面给中国的启示-中国经济-金融机构Oct262012给中国的启示第四节Oct262012 给中国的启示关于贝尔斯登-贝尔斯登概况-贝尔斯登大事记贝尔斯登破产原因-次级债诞生与发展-宏观经济背景-根本原因-直接原因-原因总结失败后的反思-公司层面-政府层面 给中国的启示-中国经济-金融机构Oct262012中国经济给中国的启示关于贝尔斯登-贝尔斯登概况-贝尔斯登大事记贝尔斯登破产原因-次级债诞生与发展-宏观经济背景-根本原因- 直接原因-原因总结失败后的反思-公司层面-政府层面给中国的启示-中国经济-金融机构Oct262012金融机构给中国的启示关于贝尔斯登-贝尔斯登概况-贝尔斯登大事记贝尔斯登破产原因 -次级债诞生与发展-宏观经济背景-根本原因-直接原因-原因总结失败后的反思-公司层面-政府层面给中国的启示-中国经济-金融机构Oct262012Thanks Oct262012