金融服务与经济增长关系的研究——对呼伦贝尔市进行实证分析 55页

对外经济贸易大学硕士学位论文金融服务与经济增长关系的研究--对呼伦贝尔市进行实证分析姓名：赵加慧申请学位级别：硕士专业：产业经济学指导教师：陈进201105 摘要关于金融服务发展和经济增长关系的研究已经很多，但是在研究对象上通常是一个国家，很少涉及到经济发展不太发达的地区。我国是世界上最大的发展中国家，党的十六届三中全会明确地提出了统筹区域发展的要求，实现经济发展和社会的全面进步。目前呼伦贝尔市正处在突破发展加速迈进的上升期，后发优势非常明显。当地政府结合地方实际，确定了呼市的支柱产业，产业发展和经济协调快速发展涉及的城市基础设施建设、企业发展、新农牧建设，都离不开金融服务业的支持，从这一意义上说，探讨呼市经济发展和金融服务的关系是呼市发展中值得研究的问题。本文以呼伦贝尔市作为具体研究对象，探索金融服务与经济增长及产业结构之间的关系，旨在发掘呼市经济增长的金融服务相关原因，寻找经济增长的动力。本文运用计量经济学的理论和分析方法，内容主要围绕呼市金融机构存贷比与经济增长率关系的实证研究及产业结构的VAR模型的建立、数据的收集、模型结果估计等几个方面进行。主要研究成果是：全面介绍呼市的金融服务业发展情况、近几年产业结构的变化情况和经济增长的发展情况；建立ECM模型对呼市季度经济增长率和金融机构存贷比的内在关系进行实证研究：建立VAIl模型针对呼市1989．2009年的金融发展与产业结构变动的长期均衡影响和因果关系进行了实证研究；在论文的最后，对全文进行概括性的总结，在阐述呼市自身发展优势的基础上结合经济发展环境对呼市的金融服务发展和经济增长提出了相应的对策措施。关键词t金融服务，经济增长，产业结构，呼伦贝尔 AbstractTherearealotofstudiesaboutHtherelationshipbetweenfinancialservicedevelopmentandeconomicgrowth，buttheobjectsareusuallyacountry,rarelyadevelopingarea．Chinaistheworld’Slargestdevelopingcountry,the16thplenarymeetingexplicitlyproposedtheplanbalancingtheregionaldevelopmenttorealizetheeconomicdevelopmentandsocialprogress．AtpresentHulunbuirisonthewayofhigh-speeddevelopmentandtheadvantageofbackwardnessisveryobvious．Thelocalgovernmentcombining谢tlllocalstatusdeterminethepillarindustries，industrialdevelopmentandeconomiccoordinatiofirapiddevelopmentinvolvesurbaninfrastructureconstruction,enterprisedevelopment,newfarmingconstruction,isinseparablefromthesupportofthefinancialservicesindustry,fromthissense，exploreHulunbuireconomicdevelopmentandfinancialservicerelationshipisworthyofstudying．ThispapertakesHulunbuir嬲theresearchobject．exploringtherelationshipbetweenfinancial’servicesindustryandeconomicgrowthinordertoexploretherelatedreasonsfordevelopingeconomicgrowth．Thispaperuseseconometrictheoryandanalysismethod,baSicallystudiestherelationshipbetweeneconomicgrowthrateanddeposit-loanratio，VARmodel，datacollection，modelresultestimationetc．Themainresearchresultsincludesfinancialserviceconnotation,onthebaSisofdetailedintroduceofthepresentsituationoffinancialservices，theeconomicdevelopmentandindustrialstructureareintroduced；establishECMmodelstudyingtherelationshipbetweeneconomicgrowthrateanddeposit·loanratio；establishVARmodelaccordingto1989—2009inHulunbuirstudyingthelong-termequilibriuminfluenceandcausationbetweenthefinancialdevelopmentandthechangeofindustrialstructure．Intheend，itsummariesthewholepaperonthebasisoftheirowndevelopmentadvantagewiththeeconomicenvironment，givingthecorrespondingsuggestionsOilthefinancialservicesandeconomicgrowth．Keywords：financialservice,economicgrowth，industrialconstruction，Hulunbuir 第一章导论1．1选题背景及意义一个国家的社会发展和政治稳定离不开经济发展，人们长期探究经济增长的源泉，并且采取相配套的措施激发潜在的生产力。经济增长不仅表现为经济总量的增加，还表现为产业结构的调整变动，而且经济增长的质量在一定程度上也取决于产业结构优化的状态。经济(产业)结构优化调整是经济发展的本质和基本要求，它为国家和地区经济的持续健康增长和均衡发展不断开辟出新的空间，而金融服务作为现代经济的核心和经济运行的枢纽，本质的功能是优化资源配置。戈德史密斯认为：“金融与以产业结构变动为特征的经济增长间是互为因果的关系，金融发展与经济增长、产业结构之间存在相互推进的过程。”许多国内外学者深入研究了金融服务与经济增长的关系，虽然从不同的角度出发得出了许多的研究成果，但是仍然无法解释金融服务与经济增长及产业结构之间复杂的关系。金融服务业一方面促进经济增长和经济结构优化调整，经济的突破发展离不开金融的有力支持，产业结构优化调整也离不开资源配置的优化。．．金融的发展为经济发展提供有效的资本保障，为经济全球化提供方式与手段；但另一方面，经济的繁荣和稳步发展，同时将给金融服务这一领域带来更大的发展机遇和更为广阔的发展空间。经济本身就是金融发展的重要依托，支持自身经济发展也是为了更好的提高金融服务水平。因此对金融服务发展与经济增长及产业结构升级调整的关系进行研究显得尤为重要和必要。同时，结合呼伦贝尔市自身具备的发展特点，探讨该市金融服务发展和经济增长及产业结构调整的关系有一定的理论意义。就呼伦贝尔市目前情况而言，近几年该市经济持续保持较高的增长速度，高于全国、全区平均水平，第二产业特别是工业对经济发展的贡献处于主导地位，但仍然摆脱不了依靠高投入、高能耗比较低级的方式。第三产业内部结构不尽合理。随着国家对生态环境的重视和支持，呼伦贝尔市的经济增长方式会逐步从粗放增长向提高效率、提高效益的集约增长方式转变，逐步走上科学可持续发展道路。大力发展金融服务业，是推动呼伦贝尔市今后经济增长的重要组成部分。金融服务业是现代服务业的重点，金融服务业的发展，能够引导呼伦贝尔市的投资 与消费，拉动本市的经济发展，促进本市产业结构升级优化。因此，对呼伦贝尔市金融服务发展与经济增长及产业结构调整的关系进行模型分析和实证研究具有更强的现实意义。选题包括对经济总量增长和产业结构调整两方面的研究，重点是就金融服务业与产业结构调整的关联分析。1．2国内外相关理论研究评述1．2．1国际背景与研究现状Schumpeter(1912)最早对金融服务与经济增长和经济发展的关系这一命题进行了挑战性的研究。20世纪60,--70年代，Goldsmith(1968戈德史密斯．)、Mcldnnon(麦金农)和Show(1973肖)、I．￡vine(1997莱文)等人开创性的研究，为这一领域今后的发展奠定了基础。Goldsmith采用35个国家1860-．-1963年的相关数据，通过对这些国家金融服务业发展状况和经济增长的观察，发现虽然各个国家的金融结构和经济发展水平不尽相同，但是它们却呈现基本一致的金融发展道路，金融相关比率也呈一定的规律性，并且特别强调了发达与欠发达国家的金融发展的明显区别，强调金融服务业的发展对于经济发展水平的作用。Goldsmith得出的结论是：经济增长和金融服务的发展同步，存在着基本一致的平行关系【I】。1973年Mickinnon[2J和Shawt3J分别从金融抑制与金融深化的角度进行研究。他们认为在经济欠发达的地区往往存在金融抑制现象，根源在于金融制度缺陷和政府政策失误。所以，应该实行金融深化摒弃金融抑制，并且在此基础上提出了相应的具体手段。这一观点逐步被往后的很多学者所认同，所以在研究方向上都侧重金融服务的发展在经济增长过程中的重要性。Mckinnon认为：发展中国家经济是割裂的，大量的经济单位所处技术条件不一样，因而资产的回报率也不一样；发展中国家金融市场是不完全的，从而导致资源配置的扭曲，其稀缺资本流向了一些拥有特权而又不拥有良好投资机会的阶层，致使资本与良好的投资机会相分离。一方面，急需资金进行投资活动的个体得不到足够的资金进行发展；另一方面，资金又在特权阶层得到低效率的使用。由于资本市场严重分割和市场的不确定性，内源融资型资本积累变得非常重要，这意味着货币成为储蓄者进行资本积累的“金融管道"。私人储蓄对于持有货币的实际收益及其稳定性相当敏感，因而高利率提高投资和资本存量的质量，从而促进经济增长。但是，落后地区普遍存在着“金融抑制’’，尤其是人为压低名义2 利率，造成真实利率不能反映资本的稀缺程度，扭曲了资源配置，同时导致银行和货币体系的规模很小，加剧了银行信贷的配给。因此，他主张消除“金融抑制”，实行各种以促进金融深化为目标的金融自由化改革和政策调整，尤其是放松利率管制，推行利率市场化。同时要放松对金融体系的进入限制，减少行政干预。Shaw批评了传统的“货币财富观"，强调对于私人部门而言，货币是财富，但对整个社会而言，货币是金融中介。货币体系通过发行供给者愿意持有的真实货币和其他非货币金融债券，同时投资者愿意发行的初级债券，有利于资本市场的整合，从而有助于动员储蓄，降低投资的不确定性，提高投资回报率，因而金融体系对于经济增长是重要的。在此基础上，提出了金融深化理论，得出了与Mckinnon相似的结论。发展中国家要加快发展，首先加快金融体制改革，减少政府对金融市场的干预，通过市场有效配置金融资源，以实现利率、储蓄、投资与经济增长的协调发展，消除金融抑制。许多学者沿着Goldsmith的思想不断深入，不仅对金融和经济增长之间的关系进行重新演绎，而且关注金融体系内部结构的演变以及在经济增长中地位和作用。这这类研究过程中，由于人们对金融发展和经济增长的影响基本形成共识，因此研究的重点在于寻找合适经济增长的金融结构。金融发展与经济增长之间关系的实证研究主要是在Goldsmith的基础上，对数据、计量方法和指标选择上进行改进。这些研究运用了各种各样的数据样本和计量方法，包括跨国的横截面数据研究、面板数据的研究和不同行业、企业层次的研究。在实证做出重要贡献的是King和Levine。King和Levine在Goldsmith的工作基础上进行了更深一步的研究，他们研究了80个国家，样本期为1960．--1989年，对影响经济增长的其他因素进行了系统地控制，考察了资本积累和资本配置效率提高的途径，构造了测量金融发展水平的指标，通过实证分析，得出这样的结论：金融服务的发展水平与经济增长率、实体资本积累和资本配置效率的提高密切相关，并且能够促进经济的增长【4】O综上研究研究了不同国家的金融服务发展水平和经济增长之间的关系，是从宏观金融的角度出发的。这些研究主要考察的是金融发展和经济增长总量变化两者之间的关系，由金融发展引起的产业结构变动效应是作为影响经济增长的侧面来反映的。更多的研究集中于金融服务的发展对产业发展的作用，较少的对金融服务发展与产业结构变动之间的关系进行研究。盖尔和艾伦将金融组织形式分为两种，即以金融市场为主导的美国式金融组 织形式和以银行体系为主导的德国式金融组织形式。研究结果发现，在对新兴产业发展推动方面，两种组织形式的作用是不同的，在较为成熟的产业投资方面，银行体系优于前者，而在新兴产业投资方面，则金融市场体系胜于银行体系【51。Beck，LucLaeve，Demirguc．Kunt，RossLevine等人在其研究中发现，金融服务的发展更有助于由小企业构成的产业的发展，结论是必须加大对中小企业的’金融扶持力度【6】。1．2．2国内背景与研究现状。国内关于金融与经济增长关系的研究，主要是实证方面的研究理论研究偏少。谈儒勇(1999)依照King、Levine的经验分析法，利用普通最dx-乘回归法在1993．1998年我国金融服务发展和经济增长的季度数据的基础上得出我国金融中介发展和经济增长之间存在显著的、很强的j下相关关系，但他同时认为股票市场和债券市场的发展对经济增长的作用不明显【71。考虑到谈儒勇(1999)没有进行因果关系检验，曹啸和吴军(2002)采用格兰杰因果检验法对金融中介发展与经济增长两者之间的因果关系进行了补充检验，结果显示金融发展是经济增长的重要原因，而且金融服务的发展对经济增长的促进作用主要原因是金融资产数量上的扩张，而不是金融资源配置效率的提高，这就导致了我国目前经济增长的粗放型发展，同时也说明我国目前的金融深化水平处在较低的水平【引。类似的研究的还包括韩廷春(2001)，他认为发育良好的金融系统与畅通无阻的传导机制有助于储蓄的增加，储蓄向投资的有效转化与生产效率的提高有利于投资的增加和资本的积累，而资本积累的过程必然伴随着知识水平的更新和技术的提高，进而导致了资本和劳动力的生产效率，最终提高了产出水平。通过对1981．2002年的数据整理后进行金融服务发展与经济增长关系的线性方程估计，得出这样的结论：在样本期，我国的金融服务发展与经济增长之间存在着显著的正相关关系，并且金融服务的发展在1992年以后成为经济增长的直接原因【91。赵振全、薛丰慧对我国金融发展与经济增长的影响进行了研究，发现信贷市场对经济增长的作用比较显著，而股票市场的作用并不明显。史永东等对我国金融发展与经济增长进行了因果关系检验，认为它们之间存在双向的因果关系。王志强、孙刚利用向量误差修正模型和格兰杰因果检验方法，从中国金融总体发展的规模、结构调整和效率三方面进行检验，发现了20世纪90年代以来我国金融发展存在着显著的双向因果关系。梁琪、滕建州利用NearoVAR方法得出了我国金融4 发展与经济增长存在单项因果关系，并且经济增长促进了金融发展。周立、王子明将研究的范围扩展到区域差异方面，从地区经济发展的角度研究了中国金融发展与经济增长的关系，发现中国各地区金融发展与经济增长密切相关，促进金融发展有利于长期的经济增长；金融发展水平的差距可以部分地解释中国各地区经济增长的差距。何德旭(2003，2005)提出，金融服务业作为服务型产业，本身就在创造经济增加值，这是对经济增长“直接"的推动作用。但是这种“直接"推动作用有多大，和“间接"促进作用相比较而言是否足够显著，还需要做进一步的实证研究。何德旭将金融服务业的增加值作为主要的解释变量，来考察金融服务业与经济增长之间的关系，采用1978—2002年的数据来描述我国金融服务业的发展状况。多数学者研究金融服务发展与经济增长的关系，很少深入研究发展中国家金融服务的发展与产业结构转变的关系。另外，对这一问题的研究大多是理论研究，运用计量软件进行实证研究的很少。曾国平、王燕飞对我国1952．2005年的数据进行整理分析，以一二三产的产业增加值分别占GDP的比例作为因变量，以M2／GDP、金融机构总的存款余额／GDP，金融效率指标CR及证券市场因素作为自变量，运用协整分析和格兰杰因果关系检验法对理论假设进行了实证研究。研究发现，我国金融服务的发展对第一产业影响显著，而与第二、三产业的长期关系不显著。金融资源和效率的变动对产业的影响并未表现出积极的效果【lOl。马智利、周翔宇选取1978．2006年的数据进行协整检验分析和向量误差修J下模型等，对金融服务业的发展和产业结构调整的关系进行了实证研究。结果显示，产业结构调整转变和金融发展指标之间存在着长期均衡的关系，金融市场化率和金融相关率对第二、三产业的产业比重提高有正向促进作用，产业结构调整与金融市场化率存在双向的因果关系，而与金融相关比率之间只有单向因果关系⋯】。1．3主要研究内容和方法1．3．1研究的主要内容本文首先回顾了金融服务业发展与经济增长及产业结构调整的相关文献及理论，其次采用描述性统计方法对呼伦贝尔市近几年的金融服务业发展状况、经济增长及产业结构变化情况进行现实描述，利用JJ协整检验和向量误差修正(VEC)模型及格兰杰因果检验模型对呼伦贝尔市金融服务业发展与该市经济增长及产业结构的影响进行实证研究，在此基础上，根据实证结论针对性地提出促5 进该市经济增长、优化产业结构的金融对策。1．3．2研究的主要方法本文运用非线性时间序列分析、时间序列分析以及最新计量经济学方法，应用多种统计分析软件，结合国内经济管理理论，以及本文有关的基础性和开创性的研究工作，探索呼伦贝尔市金融服务发展与经济增长、产业结构调整的问题。定量分析法是对社会现象的数量特征、关系与变化进行分析的方法，功能在于揭示和描述社会现象的相互作用和发展趋势，这种方法依据统计数据，建立数学模型，并运用数学模型计算出所要分析对象的各项指标及其数值。建立数学模型是本文进行论述分析时运用的方法。本文使用定量分析法分析呼伦贝尔市1989．2009年的会融服务发展与经济增长、产业结构调整之间的关系。统计工具为Eviews6．0，在模型的建立过程中，多参考以往有关这方面的文献，并充分考虑到呼伦贝尔市自身的发展情况，使最终的模型反映实际情况。1．3．3研究的创新点论文的主要创新点在于将金融理论运用到呼伦贝尔市这一具体环境中，对本市金融服务业的发展情况、经济增长方式的变化、产业结构的变化进行了分析，并结合本地区具体情况选取相应的数据，通过描述性统计分析和实证分析提出金融服务业对经济增长、产业结构的定量解释，具体来说就是经济增长率和贷存比之间的正向关系和金融机构存贷款总额占GDPL匕重对呼市经济发展的主要动力第二产业的动态关系和趋势。对于指标方面更加细化，比起关于这方面的其他研究把二产和三产混在一起作为产业结构指标的方法来说，是一个很大的改进措施。6 第二章呼伦贝尔市经济与金融服务发展现状2．1金融服务业内涵随着市场经济的发展和逐渐成熟，服务业在现代经济中的比重越来越大，其中金融服务业又起着非常重要的作用1。研究表明，无论发达国家还是发展中国家，金融服务业都成为了服务部门的重要组成部分。在工业化国家，金融服务大约要占国内生产总值的2．5％一13．3％，其就业人数平均约占4％。在一些发展中国家，金融服务业在整个国民经济中的比重超过5％2。而且，如果考虑金融服务所起的“基础设施’’性作用，那么金融服务部门的重要性其实远远超过其在一国经济中所占的份额。但是由于金融创新的飞速发展和金融服务领域的不断扩展，金融服务的产品种类日新月异，这就使得金融服务的内涵和形式经常处于动态变化之中。因此，对于如何定义现代金融服务、金融服务业应该包含哪些内容，国内外理论界一直存在较大争议，本文介绍目前在理论研究和统计实践中常用的几种定义和分类方法。一、世贸组织关于金融服务业的定义按照世贸组织《服务贸易总协定》(GATS)中《金融服务的附录一》第五条的定义：“金融服务是由一成员方的金融服务商所提供的任何有关金融方面的服务，内容包括：保险和与保险有关的服务；银行和其他金融服务(保险除外)。一按照这一定义，金融服务的具体内容包括以下几个方面。l-保险及与保险有关的服务直接保险(人寿保险和非人寿保险)；保险中介，如经纪和代理机构；再保险和分保险；辅助性保险服务，如咨询、保险精算、风险评估和理赔服务等。2．银行和其他金融性服务(1)接受公众储蓄和其他应偿付的资金(2)融资性租赁‘以经济合作和发展组织国家为例，199l之001年问，除加拿大、芬兰、爱尔兰和挪威外，经济合作和发展组织』C他成员国中服务业增加值对GDP的贡献都有所增加。2001年经济合作和发展组织固家中，卢森堡的服务业增加值要占总增加值的4／5，这其中金融服务又扮演丫很重要的角色；美国服务业增加值大约要占总增加值的3／4；瑞士、法国和英国的这一数字大约为72％；只有挪威、土耳其、捷克、爱尔兰和韩国共5个国家的服务业对总增加值的贡献小于60％·参见OECD"OECDinFigures(2003extition)：Statistics011theMemberCount"ride，Paris，2003，p81．2PierreSauveandJamesGiilespie：“FinancialServicesandtheGATS2000Round",PapersonFinancialServices,RobertE．LitanandAnthonyM．SantomeroEditiors,BrookingsInstitutionPress．2000．P．425．7 (3)各类借贷，如消费者借贷、信用借贷、抵押借贷、代理和商业交易的资金融通。(4)所有的支付和货币交换服务，包括信贷、应付项目和借方信用卡、银行汇票和旅行支票。(5)自有账户和消费者账户的交易，如外汇、货币市场证券(包括支票、汇票、储蓄单)、可转让证券、衍生业务(包括但不局限于期货交易和期权交易)、汇率和利率凭证(包括互换交易，远期汇率协议)、其他可转让票据和金融资产(包括金银)。(6)担保和委托业务(7)货币代理(8)金融资产的处理和清算服务，包括证券和衍生业务及其他可转让票据。(9)参与各类证券的发行，包括认购和代理服务及有关发行服务的提供。(10)资产管理，为现金或有价证券的管理，各种形式的集体投资管理、年金管理、监督、保管和信托业务。(11)金融信息的提供和转让，金融数据处理和其他有关金融服务提供者的软件。(12)顾问、中介和与上述金融服务相关的辅助性金融服务，包括投资和有价证券的研究和建议，金融贷款业务的参考和分析，开拓性业务和对社团改组与战略合作的建议等。以上的所有金融服务综合起来都可归于以下六类服务：(1)信贷服务，最传统的金融服务形式和方式，同时还是金融企业最主要的盈利来源；(2)证券服务，主要是指一级市场的发行服务和二级市场的交易服务，这类服务为证券发行和交易提供可靠的价格及其他信息，盈利主要来自证券的发行、包销和交易等服务环节；(3)交易服务，实际上类似于为支票帐户使用者进行会计服务，一般来说交易服务会随经济发达程度和金融连接广泛程度的增加而快速增长：(4)保险服务，即为保障客户在某些意外情况发生后避免经济损失而提供的服务，保险服务通过某种金融工具将客户的风险转移或分散；(5)资产管理服务，内容主要包括：决定所管理的资产的风险或回报偏好、选择资产、监督宏观经济表现和资产表现、获取或购买资产并提供安全保障当新8 信息、投资机会或资产管理目标变化时改变持有的资产组合这五个方面的内容；(6)信息和咨询服务，一般分为金融信息、价值评估和投资建议三个层次。二、国际标准产业分类中关于金融服务业的定义1958年联合国制定的第一版国际标准产业分类(ISIC)，1968年进行过一次修订，1990年进行了再次修订。1968年的修订并没有改变最初的框架，其分类基本上是按照功能区分了9个大类，分别是农、林、牧、渔业；矿产业；建筑业；水、电、煤气和城市排污；制造业；商业；服务业；交通、仓储和通讯业；其他。在服务业大类中又细分了金融业、保险业、房地产与商务服务(businessservice)3类。其中金融业是指任何金融机构的任何金融服务；保险业指所有保险服务；房地产与商务服务指任何房地产服务和与企业经营有关的服务，如会计、审计、信息处理、工程、建筑和技术服务、广告以及资本品出租，但其中不包括科学研究。1990年修改后形成第3版《经济活动的标准产业分类》(ISICRev．3)反映了服务业的发展及其在经济活动中重要性的增强，这次分类在以功能为主的同时还考虑到了技术的一致性3。原来的服务业被分为“金融中介服务(J类)一和“房地产、租赁和商务服务(K类)"这样两个类别(tabulationcategory)，在类别下又具体分了类(division)、组(group)和小类(class)产业4。表1表明该分类中的金融服务被细分为12个小类。3这次分类将一类产业增加到了17个，分别是农、林、牧业；渔业；矿产业：制造业；水、电、煤气供给：建筑业；商业；酒店旅馆业；交通、仓储和通讯；金融中介；房地产、租赁和商务服务；公共管理和困防、必需的社会保障；教育；医疗和社会服务；其他社区、社会和个人服务；家庭雇佣服务；其他区域纰织和团体。4国际标准产业分类最细层次上(小类)的类别足根据大多数国家统计单位中所习惯的活动组合来描述的，而在“组”和“类”的层次上，即在相继更宽的层次上则足根据生产的特点、技术、组织及财务来合并统计单位的。9 表2．1第3版国际标准产业分类中的金融中介服务类编类编号组编号小类别号65l货币中介65ll中央银行6519其他货币银行J65金融中介659其他金融中介659．I,融资租赁(不包括保险和养老金)6592其他发贷金6599其他金融中介融保险和养老金660保险和养老金(不6601人寿保险中66(不包括必需的社会保包括必需的社会6602养老金介障)保障)6603非人寿保险服67l为金融中介(不包67ll金融市场管理务括保险和养老金)6712证券交易活动为金融中介提供辅助的提供的辅助的活6719为金融中介提67活动动供辅助的活动672为保险和养老金6720为保险和养老提供辅助的活动金提供辅助的活动资料来源：UnitedNationsStatisticsDi啊sion：DetailedStructureandExplanatoryNotes(ISICRcv．3)2．2呼伦贝尔市金融服务业发展现状“十一五"期间，呼伦贝尔市各旗市区党委、政府逐渐认识到了金融工作的重要性，成立了金融工作专门机构，搭建了地方投融资平台，组建了担保机构，加大了金融机构的引进力度，努力创建小额贷款公司，逐步步入理解金融、重视金融、支持金融和运用金融的良性发展轨道。同时，呼市的经济发展进入快速增长期，运行质量明显提高，综合经济实力进一步增强，经济的高速增长加大了对资金的需求量，有相当一部分资金需要通过银行贷款筹集解决，这给呼伦贝尔市金融业的快速发展带来新的机遇。2．2．1金融服务业总体发展情况一、金融服务机构情况介绍截至至lJ2010年上半年，呼伦贝尔市共有金融机构496家，分别为工商银行46家，农牧业银行8l家，中国银行16家，建设银行35家，农发行11家，邮政储蓄银行91家，农村信用合作机构213家，包商银行1家，内蒙古银行1家，村镇银行l家。10 近几年，呼伦贝尔市在引进域外金融机构和组建地方新型农村金融机构方面取得了突破性的进展，包商银行和鄂温克旗包商村镇银行己组建并运营良好，内蒙古银行已于2010年9月26日开业运营，浦发银行、招商银行、莫旗村镇银行和扎兰屯村镇银行已全部进入筹建阶段，有望在年内挂牌运营。二、从业人员分析近几年来，呼伦贝尔市金融服务业从业人员的总体规模未发生很大变化，人员数量一直保持在8200～8800左右。从业人员数量占第三产业就业人数比例不到3％；对全市的就业贡献率也一直维持在0．8％,--0．9％左右。金融就业人员都是单位从业人员，只有2008年出现私营经济从业人员，为66人。 表2．22005．2008年呼伦贝尔市金融服务业从业人员数(单位：人)、、＼芝份2005年2006年2007年2008年分萎＼金融业就业人数合计8244822582868858第三产业就业人数295225291892403341335810金融业就业人数t々第三产业就业人数比例(％)2．792．822．052．64全市就业人员总数9266099185551091207981134金融服务业从业人员占总就业人数比例(％)0．89O．900．760．90资料来源：《呼伦贝尔市统计年鉴》(2006．2009)三、固定资产投资分析·从表2．3中可以看出，金融业占城镇以上固定资产投资的比例非常小。而且大部分的投资是国有经济，证券业和保险业的投资相对于银行业来说很少。表2．32005．2008年城镇以上同定资产投资(单位：万元)＼譬份2005年2006年2007年2008年两卜全市总计16634701748782215108l3203749金融业7302370145082l银行业730(1虱有经济)1670(其中4001150(国有经济)821(其中221属集体经济、属国有经济、6001270属国有经属股份有限公济)司)证券业O0保险业0700(股份制经300(外商银行)O济)其他金融机构0O0金融业投资所占0．0440．13550．06740．0256比例(％)资料米源：《呼伦贝尔市统计年鉴》(2006．2009)四、金融机构各项存贷款余额分析下表反映了呼伦贝尔市2001--2009年的金融机构各项存贷款余额的情况。12 表2．4金融机构各项存贷余额(单位：亿元)＼指标金融机构各项存金融机构各项贷存贷差贷存比年份＼＼款余额2001182．3I144．6237．690．7932002204．2172．83I．40．8462003229．4186．143．30．81l2004260．53200．2560．280．7692005326．13157．53168．60．4832006383．18256．46126．720．6692007425．89267．47158．420．6282008515．17226．07289．10．4392009648．19327。46320．730．505资料来源：呼伦贝尔市国民经济和社会发展统计公报(2001-2009)图2．22001_2009年呼伦贝尔市金融机构存贷款差情况从2001．2005年以来，存贷差是逐年增大的，但是由于在2006年开始施行《呼伦贝尔市中小企业信用评级办法》，在2006年n2007年两年的存贷差有所下降，但在2008币12009年持续升高，主要是由于下面三个原因：一是由于国家采取从紧的货币政策，继续上调存款准备金率和提高拨备，致使金融机构放贷能力下降；二是由于股市和基金市场萎缩致使居民储蓄大幅度上升；三是呼市部分大企业对外嫁接，贷款由总公司统贷，致使呼市贷款市场进一步缩小，存贷差进一步加大。 图2．32001—2009年呼伦贝尔市金融机构贷存比情况以金融机构贷款余额占存款余额的比重来反映金融机构将储蓄转化为投资的能力，就呼市的情况而言，贷存比除2005和2008年低于0．5外，其余几年都在比较高的数值上。2．2．2银行、保险、证券分行业介绍一、银行业下表中反映的是2005年一2009年银行现金收入和现金支出及收支相抵的情况。从2001至2009年，现金投放的主要渠道为工资性支出、居民储蓄存款支出、行政企事业管理费支出和农副产品采购支出。表2．52005．2009年银行现金收入和现金支出情况单位：亿元＼＼指标银行现金增速银行现金增速收支相抵增速菰收入支出20051062．828．2％1092．698．1％净投放5．9％31．8720061209．7114．0％1248．6414．3％净投放22．1％38．9320071470．3921．5％1510．8221．O％净投放3．9％40．4320081390．95．5．4％1447．304．2％净投放39．4％56．3520091730．8624．4％1778．4322．9％净投放．15．6％47．57资料来源：《呼伦贝尔市统计年鉴》(2006—2009)14 20001更1500迪．．1000遥鲁50002005—2009年银行现金收支情况20052006200720082009年份圈银行现金支出囹银行现金收入图2．42005．2009年银行现金收入变化情况利用2001．2009年的时间序列数据，通过统计工具SPSSl7进行回归预测。以2001年的数据为基准数据，设银行现金收入为Y，建立指数增长模型：y=bo*bl‘。得到分析结果，通过模型汇总和参数估计值一表中显示的，拟合优度达到0．970，说明方程较好的拟合了历史数据。因此可用方程来预测“十二五”期间的发展趋势，银行现金收入的发展趋势方程：y=562．818★1．134‘(2．1)表2．6呼伦贝尔市银行收入“十二五”预测(单位：亿元)年份20112012201320142015预测值2244．4582545．2162886．2753273．0363711．622表2．7银行收入模型的回归结果团团翟翌五互强盟援置iC戆参数慧计值赣嚣辩方FIdn般SIa，髓Ib1麓窘910227474I17000562，818|，134利用同样方法得到银行现金支出的预测方程：银行现金支出的发展趋势：y=700．848★1．122‘(2．2) 表2．8呼伦贝尔市银行支出“十二五”预测(单位t亿元)年份201I2012201320142015I预测值2486．2532789．5763129．9043511．7523940．186表2．9银行现金支出模型的同归结果橇挺ic总和参数估计麓壤型"}c息参数估计位，警耄晕R方F⋯dal吐f2Is}a。葛熬b，复合．075235．2321l6I．000700848"122二、保险业下表是2001．2009年保险业务总收入和赔付额的相关情况。表2．102001．2009年保险业务总收入和赔付额情况(单位：亿元)＼指标保险业务财产险收寿险收入保险赔付财产险赔寿险赔付车劈＼总收入入额付200l3．341．272．071．07O．5020024．561．373．191．760．770．9920034．6l1．O3133O。95O。670．2820045．250．531．4620056．2l1．494．721．37O．6lO．7620066．301．824．482．14O．8l1．3320079．303．086．222．6l1．391．22200811．792．928．872．74’1．361．38200914．193．5610．632．651．461．19资料来源：呼伦贝尔市国民经济和社会发展统计公报(2001—2009)16 2001—2009年保险业务收入情况161412竖10．．8萎64：U200120022003200420052006200720082009年份一一——一’————一——!一保险业务总收入·财产险保费收入寿险保费收入图2．52001．2009年保险业务收入情况从图中可以看出，从20006年开始，保险业务总收入和财产险保费收入都有大幅度的提高，财产险保费收入的提高幅度不大，近几年的寿险保费收入和财产险保费收入的差距越来越大。图2．62001．2009年保险业务赔付情况保险赔付额从2005年到2009年这几年增长幅度较大，财产险赔付基本上稳步上升，寿险赔付额情况波动较大。三、证券业情况17 呼伦贝尔市目前还没有～家上市公司。究其原因，呼伦贝尔市大部分中小企业是家族式企业，不愿意进行资本运作，“小富即安”思想严重，怕失去企业“老大"的领导位置，没有上市实现直接融资的意愿，发行融资债券和集合债券又不具备条件，致使中小企业被迫只能依靠银行间接融资。证券业相关的数据很少，统计年报中有关证券业的数据从2006年开始。表2．11呼伦贝尔市证券业情况、、＼遣标证券客户开户数(户)累计交易金额霸卜20066650200715717200821683138．11亿元200926712250亿元资料米源：《呼伦贝尔市统计年鉴》(2006．2009)2．2．3主要融资途径目前呼伦贝尔市主要的融资途径分为三个方向：银行贷款、信用担保、小额融资和典当。下表显示目前呼市融资途径的具体金融机构的名称。表2．12呼伦贝尔市融资途径国家开发银行内蒙古分行中国农业发展银行呼伦贝尔分行中国I：商银行呼伦贝尔分行中国银行呼伦贝尔分行中国建设银行呼伦贝尔分行银行贷款中国邮政储蓄银行呼伦贝尔分行中国农业发展银行呼伦贝尔分行鄂温克旗包商村镇银行农村信用联社中国农业银彳亍呼伦贝尔分行信月j担保呼伦贝尔市中小企业投资担保有限公司呼伦贝尔市天正中小企业投资担保有限公司其他融资呼伦贝尔市融新小额贷款公司呼伦贝尔市同益小额贷款有限公司呼伦贝尔市洞达丰小额贷款有限责任公司呼伦贝尔市天正典当有限责任公司资料来源：本研究整理18 2．2．4空间布局与发展不足目前，金融业在该市的发展还比较落后，没有形成完备的金融体系。在经济相对发达，人口相对密集的旗区金融机构分布较多。比如海拉尔拥有呼伦贝尔市繁华的商业中心——河西三角地商贸中心，其中分布着很多金融机构；满洲里的扎赉诺尔区的金融服务业较为发达。金融生态环境是影响金融业生存和发展的各种外部因素的综合。良好的金融生态环境不仅对金融业自身发展．而且对整体经济发展都具有重大而深远的意义。但目前呼伦贝尔市的金融生态环境建设仍存在很多问题，主要体现在下面两个方面：一是商业信用环境建设考评机制的建立相对滞后，企业逃废金融机构债务问题时有发生，金融司法环境差：二是社会中介服务体系不健全，担保、咨询评估等机构未形成体系。担保规模较小，没有达到与商业银行合作的条件，致使企业融资成本较高、融资规模受到限制。各旗区没有担保机构或者担保机构的运作效果不明显，没有形成全市上下联动、优势互补、风险共担的担保体系网络。另外呼伦贝尔市的金融业发展结构同样不尽合理，主要有四个方面的体现：一是金融业地区结构不平衡。呼伦贝尔市各旗市区金融业发展不平衡，主要体现在组建新型农村金融机构、担保机构和筛选非公经济融资项目等工作方面发展不平衡。目前，呼伦贝尔市部分旗市区还没有成立金融办，村镇银行只有鄂温克旗包商村镇银行1家，运行的担保机构只有5家，筛选非公经济融资项目力度不够，符合贷款条件的非公经济融资项目比较少。～二是金融产业结构不平衡。这主要表现在国有商业银行与非银行金融机构发展的不平衡。在金融机构新增存款中，国有商业银行新增存款处于绝对优势；存款过度向国有商业银行集中，使中小金融机构流动性趋紧，抗风险能力降低，影响中小金融机构的健康发展。特别是随着呼伦贝尔市国有商业银行分支机构的进一步整合，致使部分旗市面临金融服务更加短缺的局面。呼伦贝尔市金融市场竞争不充分，资金配置效率不高。三是金融机构存贷差仍然很大，融资渠道不畅。经济快速发展，资金需求量急剧上升与贷款发放不足矛盾十分突出。呼伦贝尔市目前本地没有一家上市企业，直接融资的条件不具备，只能依靠银行间接融资；中小企业融资难的问题依然比较突出，贷款结构有待改善。四是金融业对就业的贡献率还很低，对金融业的投资力度不够。19 2．3呼伦贝尔市经济和产业结构发展现状2．3．1经济总体发展现状经过30多年的改革开放特别是近几年的发展，呼伦贝尔市的经济社会发展发生了巨大的变化，呈现出社会全面进步、经济蓬勃发展、人民生活水平显著提高的良好局面。进入二十一世纪后，呼伦贝尔市的经济社会发展取得了长足的进步，综合经济实力进一步增强。2010年，呼伦贝尔市的地区生产总值(GDP)完成932．Ol亿元，增长14．9％。尤其是工业保持了较快的增长速度，2010年国家出台了限制“两高一资”产品的宏观调整政策和继续实施节能降耗政策，呼市通过资本、资源、市场驱动，积极引导企业加快转变发展方式。工业增加值完成336．93亿元，重工业完成的产值占规模以上工业总产值的比重为63．6％，在呼市的工业经济总量中占据着主导地位。2000-2010年砰市的GD增长盛线40000j30000毒20000赛L一100000一誓二霉二j≥?一叠”’-：≯?墨_。’’蠢盘‘彳’鬣i囊。?々赫一．囊”务i7≯曩。歹，|：i川争强澎j≯口，，、嚣i，*v：ir謦。‘譬⋯j量意。∥。‘孽翟·蕊；⋯?≥}荔麓鬈≥ii，，叠荔蔓≯=÷每7孳致≯“蕾，维气哆。矗R⋯二j：臻囊．_”■乒。一¨：∞二∥，，?箩。警毫纱一。‘7⋯、二薯碧0。一j羡《。：磐≥■；i。篓，-惫鬣，冀雾曲_j囊∥-缓豢j磊i；荔j％≯囊j‘：。蠢蠢：25臣黪，勰l?，缀∥j?；≯，，旃溪7_曩≯；。．≤蹙寰窿蔓霭暖霹毫i翼F黟’,wi：锻T,Jr萎荔i焉j善荔，j荔篓薯毫≮+鼍蓼；甏-jj。三_jtl’。誓臻Ⅵ!i篱聚强貉毒；势彩彩j戮缆嬲l舅i戮嚣藏≥。罄磁?骖i鬃戮黪臻j磊黧ri搿，矿，矿矿矿芦≯i矿，矿年舒图2．72000-2010年呼市GDP增长曲线2000-2010．辜哿专九均0肾鲍受伲骛泛2000200l2002200320042005200620072008200920lO罾寸缝图2．82000-2010年呼市的人均GDP增长曲线200O0O0O0∞如∞加∞∞∞∞∞m 在“十二五”规划期间，呼伦贝尔市社会经济发展的规划目标是：呼市“十二五”时期主要发展目标和定位概括为“两个高于"、“五个翻番"、“五个定位"：即发展速度高于全国、全区平均水平；地区生产总值年均增长18％，达到2130亿元，地方财政总收入年均增长18％，达到210亿元，全社会固定资产投资年均增长25％，达到1980亿元，城乡居民收入年均增长分别为17％和15％，分别达到32600元和12600元，以上5个指标均要实现翻番增长；将呼伦贝尔打造成为国家大型优势特色产业基地、北疆生态安全屏障、沿边开发开放试验区、国际原生态多民俗旅游胜地、边疆民族和谐幸福家园。2．3．2产业结构发展现状一、产业结构不断优化产业结构调整一直是呼市经济结构调整的重点。“十一五一以来，坚持以产业结构调整为重点，稳定发展农业，加快发展工业，大力发展服务业，产业结构调整不断深入，三次产业结构日趋合理。2010年，呼市生产总值完成932．01亿元，按可比价计算比上年增长14．9％。其中，第一产业增加值完成182．39亿元，增长5．6％；第二产业增加值完成392．6亿元，增长21．6％；第三产业增加值完成357．02亿元，增长10．8％。三次产业比重由2005年的27．5：30．5：42．0调整为19．6：42．1：38．3。第二产业所占比重首次超过第三产业的比重。2006．2009年呼市经济平稳较快增长，地区生产总值平均增长24．7％，比“十五’’期间平均增速15．8％提高8．9个百分点；第一产业发展平稳，年均增长14．9％，第二产业发展较快，2006年到2009年年均增长32．6％，比“十五"期问年均增速25．1％提高7．5个百分点，其中，工业发展迅速，年均增长35．4％，比“十五"期间年均增速25．7％提高9．7个百分点；第三产业不断增长，“十一五"前四年年均增长24．O％，比“十五”期间年均增速14．2％提高9．8个百分点。三次产业结构呈现出第一产业比重逐年下降，第二产业比重不断提升，逐渐成为呼伦贝尔市经济发展和推动社会进步的动力。第三产业比重保持稳定的发展趋势，产业结构调整已初显成效(详见表2．13)。 表2．13呼伦贝尔市2005．2009年的三次产业比重关系(单位：亿元)年份地区生第一产业第二产业第三产业产总值增加值比重增加值比重其中jI：业增加值比重(％)增加值比重(％)2005322．3588．6427．598．2530．577．1723．9135．4642．02006398．50102．9725．8127．1231．9103．6326．O168．4142．32007509．46123．3724．2167．2232．8138．7127．2218．8743．02008657．87144．0121．9235．8635．9200．0530．4278．oo42．32009779．27154．6919．9304．1639．O259．0833．2320．4241．12010932．01182．3919．6392．642．1336．9336．1357．0238．3资料米源：本研究整理二、产业内部结构更合理，1．农牧业结构稳步调整，第一产业内部结构发生积极变化。2005．2009年期间，呼市农、林、牧、渔业在第一产业中的比例关系进一步得到调整，农业内部结构出现新变化。2009年农、林、牧、渔业增加值在农林牧渔业增加值中的占比分别为56．6％、11．6％、28．0％和2．3％，与2005年相比，农业、林业、渔业比重分别上升3．2个百分点、3．1个百分点和0．5个百分点，牧业比重下降6．8个百分点。粮经饲种植比例由2005年的76：19．2：4．8调整为2009年的85．2：12．4：2．4。农牧业生产条件不断改善，2009年未农牧业机械总动力达342．07万千瓦，“十一五”期间年均增长l1．8％。2．第二产业结构进一步优化，工业内部结构不断升级。2009年，呼市第二产业实现增加值304．16亿元。其中，工业增加值259．08亿元，占第二产业的比重达85．2％，比2005年提高6．7个百分点。随着经济的发展，工业内部结构得到进一步优化。采矿业、制造业在工业增加值中所占比重不断调整，采矿业比重由2005年的32．1％调整为2009年的27．5％，下降4．6个百分点，制造业比重不断提升，由2005年的42．6％提升至2009年的60．4％，提高17．8个百分点。3．第三产业内部结构变化显著，现代服务业比重不断提升。2009年，呼市交通运输业仓储和邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业、金融业和房地产业增加值占第三产业增加值分别为4．4％、21．O％、12．O％、5．6％和11．4％，与2005年相比，以金融业和房地产业为代表的现代服务业发展加快，比重不断提升。属于传统服务业的交通运输仓储和邮政业增加值比重下降5．4个百 分点，而批发零售业和住宿餐饮业发展迅速，增加值比重分别上升1．5个百分点和3．5个百分点。金融业和房地产业增加值比重分别上升1．3个百分点和2．9个百分点。2005年到2009年呼市第三产业内部结构变化如表2．14所示。表2．14呼市2005．2009年第三产业内部结构变化(单位：％)年份2005年2006年2007年2008年2009年交通运输、仓储和邮政业20．018．517．o、15．714．4批发和零售业19．520．219．920．921．0住宿和餐饮业8．59．410．811．512．O金融业4．34．55．05．6房地产业8．510．O11．213．511．4其他服务业7．07．58．08．57．4注：其他服务业包括信息传输、计算机服务及软件业、租赁和商务服务业、居民服务和其他服务业以及文化、体育和娱乐业。三、需求结构保持稳定消费、投资和出口是拉动经济增长的“三驾马车"，“三驾马车”能否形成协一同的力量，是决定一个国家或地区经济能否持续稳定发张的重要因素。1．投资需求仍是拉动呼市经济增长的主要动力一一‘≯长期以来，呼市经济的增长主要得益于投资和消费特别是投资的贡献，呼市一经济增长的模式仍然是投资拉动型。2005年以来，伴随着呼市工业化进程和城镇化进程的不断加快，投资平稳理～’’性增长，投资率逐步上升，投资结构得到改善。2009年全市全社会固定资产投资507．4亿元，投资率达65．1％，比2005年上升了5．4个百分点，对经济增长的贡献率为68．2％。三次产业投资呈“二三一”格局，2009年第一、二、三产业分别完成投资22．8亿元、296．5亿元和188．1亿元，分别增长720．1％、35．9％和32．5％。投资需求已成为拉动呼市经济增长的第一动力。2．消费需求是促进经济增长的重要力量作为最终需求的消费需求对国民经济的稳定增长起着决定性的作用。投资需求具有“名为当期需求、实为下期供给"的两重性，只是一种相对意义的“最终需求”，能否保持投资需求的持续增长最终取决于消费需求的增长。“十一五”期间，呼市消费品市场发展稳中趋旺。2009年，全社会消费品零售总额247．29亿元，增速由2005年的17．0％提高到2009年的19．9％，消费需求对经济增长的贡献率为44．6％。居民消费结构升级加快，以住房、汽车、通信等 为代表的消费结构在家电下乡、以旧换新、汽车补贴等政策的支持下不断升级，通讯器材、家电、汽车类商品畅旺，城市居民对汽车、住房等高价消费品的需求逐渐增长。消费已经成为促进呼市经济增长的重要力量。综上，“十一五’’期间既是呼伦贝尔市全面建设小康社会的关键时期，也是实现新一轮大发展，建设生态型经济枢纽，打造新的经济增长极的关键时期。经过不懈努力，产业结构不断调整，需求结构不断升级，在加大经济结构调整力度、提高经济发展质量和效益、推动经济发展方式转变和经济结构调整取得了一定的进展。在今后的发展中，要通过产业政策引导，坚持第一、二、三产业协调发展，重点发展第二、三产业。农业的发展要多渠道增加投入，在提高财政和银行信贷资金投入的同时，鼓励农业利用外资，积极探索发行农业债券和股票的路子。建立健全农业保护和扶持政策，实行重要农产品收购最低保护价、农业生产资料最高限价及中准价。在种植业、养殖业生产开发领域，广泛推行保险制度，减少自然灾害和意外事故对农民收入的影响。工业的发展，对其主导产业项目要积极争取列入国家计划，争取国家投资，商业银行要优先安排投资。对于市场前景好、投资回报率高、亟待发展的主导产业项目争取与国家或省合作建设，要支持主导产业项目利用股票、债券等形式直接融资。对于第三产业的发展，首先要确定发展重点，优先考虑发展薄弱环节，比如金融业、保险和教育等行业。二是要大力发展新兴行业，如信息、科技、咨询服务和旅游业。 第三章金融服务与经济增长、产业结构关系的理论分析3．1金融服务推动经济增长的作用机制本文主要从以下几个角度介绍金融服务发展作用于经济增长的具体机制。一、要素积累渠道要素积累渠道主要是指金融服务发展通过扩大社会投资总量实现经济增长的传导机制。马克思在其著作中阐述的固定资本更新理论中指明，投资使资本主义走出危机，实现经济的恢复增长，凯恩斯在投资乘数理论中通过投资．产出比强调投资对于产业具有的乘数增长效应。在理论上来讲瓦尔拉斯市场出清利率与预期回报率的相同确定了投资的边界。但是市场上并不会是这种情形，在实际中银行更偏向于对贷款规模的改变而不是改变利率水平，所以经济体中存在着一个借款需求没有被满足的边缘，其变现为很多的微观主体被排斥在有组织的金融体系之外，通过自我融资。大量有效的资金需求无法得到真正的满足致使整个经济的投资水平出现下降的趋势。与单个的投资者相比，整个金融体系在投资项目的筛选上具有很强的优势，可以运营金融技术化判断出某个投资项目对于总体投资的冲击，使更多的投资项目得以实现，从而提高经济增长率。但是投资对于现金流的敏感度和金融服务发展水平是负相关的。其原因是金融服务发展会影响企业的跨期投资决策，面临着金融抑制的企业的贴现率比较低，意味着更高的资金成本，从而做出推迟投资的决定(Love，2003)。而组织化金融的发展很大程度上提高了动员储蓄的能力，克服了不可分项目的“投资门槛”，也弱化了投资的“自我积累”依赖，所以可以将聚集来的不具有生产价值的零散资金转化为生产性资金，全社会的投资规模也因此扩大(Vuthipadadom和Rousseau，2005：BellandRousseau，2001；Gurley和Shaw，1991：Xu，2000)活跃的股票市场能够激励企业对长期和高回报的项目进行投资，因为投资者可以在所投资的项目到期前快捷地卖出所持的股份从而获得流动性便利(Levine，1991)。股票市场的流动很大程度上增强了生产性技术所有权交易的能力，可以降低逆向选择和道德风险及交易成本，有利于经济资源配置效率的提高。金融服务体系可以改变现有资本的规模，通过在全社会范围内有效配置资源，因此“要素积累’’渠道的作用对于尚处在发展中的经济体来说可能相对地表现更为明显(Patrick，1966)。二、“融资结构”渠道 “融资渠道"是指金融服务的发展通过对社会资本向更有利可图的项目引导而使产业结构发生变化，最终导致经济增长率提高的传导机制。这种传导机制主要表现为两个方面：一是金融服务发展尤其有助于中小企业的增长；二是尤其有助于依赖外部融资的企业。金融服务发达的经济体的中小企业的生产总值占GDP的比重比较高，其原因：一、信息不透明现象在中小企业更为普遍和严重，而金融服务的发展极大地降低了信息的边际成本，有助于资金向中小企业流动；二、中小企业的资产结构更加不确定，金融服务发展减少了提供担保的压力，从而缓解了中小企业的信贷约束；三、中小企业行为更加灵活，金融服务发展为它们开拓了产业的增长机会。运行良好的金融服务体系可以减少企业获得外援融资的障碍，更多依赖外部融资的企业在金融服务发展中尤其受益，整个社会经济因为新兴产业的大发展而提高了增长率。较为发达的金融服务体系更能够支持新兴企业创立，新兴企业的大量涌现说明产业在不断调整，创新能力得以激发，经济增长速度也大大提高(Rajah和Zingales，1998)。金融服务体系良好的国家投资于成长性的产业资金越多，社会总资本的配置效率越高(Wurgler，2000)，产业结构得以不断优化，从而获得越强的国际竞争力。在发展过程中企业可能会有世界性的系统冲击，而受这些冲击的影响的国家经济增长的原因很大程度上说是有着相互关联的产业增长模式。金融服务的发展提高了各个产业之间的关联度，增强了企业面临冲击的抗压性。需要指出的是，不同国家和地区的产业结构，企业结构和金融服务发展的敏感程度和匹配关系并不可能完全一致，这种情况不仅关系到经济增长和会融服务发展的初始状态，同时也影响着金融服务发展与经济增长关系的动态变化。关于这方面的研究是值得进一步探讨和研究的。三、“比较收益’’渠道“比较收益’’渠道是指金融发展通过影响实物投资和金融投资的收益率、国内投资和国外投资的收益率来影响微观主体经济行为或宏观经济政策，最终影响增长率的机制。金融发展的重要结果之一就是融资成本下降，金融中介运行的高成本会导致生产性资源的低效率配置。金融运行的高成本不仅直接影响了资本积累，还会使居民调整投资实物和金融的比例，进一步对社会资本的规模及其配置效率产生间接影响。比如，金融中介运行成本高，有闲置资金的居民很可能会放弃储蓄而自 主创业，即投资实物而不是一边供给劳动一边投资金融资产。个人投资调整会影响经济体中企业的平均规模，影响经济体的效率和增长率；他们也可能将闲置资金投资于房产而不是金融资产，已经形成的房产使价值得以再分配，但没有增长效应。因此金融中介的成本相反地影响了金融投资租实物投资的回报率，影响经济增长率。“比较收益"的作用还可能表现在对外经济活动中。Martin和Rey(2006)认为，在新兴市场国家，相对较高的贸易成本使企业获利非常依赖内需。而金融的国际化为资本流出提供了可能。新兴市场国家的收入一般更依赖投资，投资又受资产价格影响，资产价格反过来依赖于内需和收入。这个相互依赖的循环使用使得内需非常重要。当金融发展、放开资本流动后，市场失灵并不像通常所强调的那样是金融危机的原因，而是在全球交易商品和资产的成本导致了金融脆弱。因此单纯的信贷市场的信息质量、银行监管、货币错配等金融方面的发展不足以使这些国家的经济增长和防止金融危机。相反，开放贸易能够减轻对内需的依赖，有利于吸引FDI，加快经济的增长。所以金融发展的政策会引起资金在国际范围内比较收益而引起国内投资总量和投资形式的变化，进而引起不同的经济增长状况。、，．’。’．古典理论认为，信贷市场对完全竞争的任何背离都会产生资金配置的低效率。然而实际经济中却存在拥有垄断权力的银行有动力与贷款企业建立稳定关系，便利企业获得融资并增加产出的大量事实。这是因为市场总是不完美的，存在融资摩擦。长期中，好企业逐渐形成了信息资本，外部融资成本降低，投资规模扩大，增长的潜力提高。因此金融发展对经济增长的推动不是简单地表现为金融业的充分竞争，适当地比较长短期利益进行信贷配置会带来更高和更稳定的增长。3．2金融服务作用于产业结构的内在机制金融体系的主要作用是资金分配，最先作用的是资金流量，其次是资金存量。在分配的过程中，金融服务的发展对产业结构的形成和调整有着重要的推动作用。其传递机制如下所示：投资÷影响资金的流量结构÷影响生产要素分配结构一÷影响资金存量结构÷影响产业结构，一金融÷影响储蓄一经济的商品化、货币化和信用化是经济发展过程中的顺序发展，经济金融化 的程度越高，以上的传递机制越明显、越有效。3．2．1金融推动产业结构调整的作用机理主要有三个方面的机理：一是金融服务的发展主要体现在金融服务工具和金融服务机构的多样化、金融服务市场的繁荣和金融服务制度的健全和完善等方面；二是市场主导型金融服务模式以银行型为主体，以资本型为配合补充，实现金融资本和产业资本的融合。它有力地推动企业的集中和竞争，利于形成规模经济效益和竞争效率兼得的良好局面，有利于产业结构的合理化。另一方面政府通过公营金融服务机构，即政府主导型金融模式，直接扶植某一产业或若干产业，将其作为中长期发展的主导产业，这是对产业结构调整和主导产业的形成选择实施干预和调控，成为市场主导型金融服务模式的有力补充；三是金融服务体制的良性发展、体系上的健全以及在此基础上产业整合机制和补偿机制、风险防范的形成和完善，有利于经济发展过程中产业结构的调整，帮助企业解决技术进步中面临的资金困难，有助于企业主导型技术进步机制的确立，最终有助于实现产业技术结构的现代化。3．2．2促进产业结构调整的金融服务政策选择一是宏观金融政策方面，应重视金融杠杆在产业结构政策实施中的作用，一方面应建立优化产业结构指导体系，强化中央银行产业金融政策的主导地位和调控机制；另一方面对于资产负债率特别是流动资金的负债率较高的企业，金融服务部门更要发挥引导和调节作用。二是在间接融资方面，应该适时适量地增加信贷投入，在信贷规模和增长速度方面都应该注重把握，实现以资金的增量调整带动产业结构的调整。根据国家层面的产业发展纲要结合本地的发展实际情况，选择信贷支持重点，形成健全的投资机制来促进产业结构的调整。三是在直接融资方面，要充分发挥金融市场的功能，利用和扩大证券融资规模，发展产业投资基金、资本市场和风险投资基金，实现以集约化的资金配置方式支持产业结构调整。逐步规范股份公司和证券市场。四是大力引入外资，积极拓宽融资渠道，多层次、多侧面的对外对内开放，从而加快带动产业结构向合理化和高级化的方向发展。 第四章金融服务与经济增长关系的实证研究4．1银行业贷存比与经济增长率关系的实证研究4．1．1问题的提出金融服务是经济发展的核心，特别是作为金融业快速发展重要标志的银行业的存贷款数量和质量关系到各种经济行为的顺利运行，影响和决定着现代经济增长。经济平稳健康发展和资本的顺利流通离不开良好的金融市场、畅通无阻的传导机制以及将存款向投资的有效转化这几个方面的作用。呼伦贝尔市地处国家的中西部，经济和金融服务发展水平不高，特别是资本市场和金融的扶持相对落后。国内关于欠发达地区的研究较少，因此研究呼伦贝尔市银行业存贷增量与经济增长的关系，有着现实的重要意义。由于呼伦贝尔市金融资产主要集中于以银行为代表的金融机构手中，同时存贷款业务是金融机构最主要的金融工具，股票、债券等这些金融工具在全市金融资产结构中只占很小的比重，所以本文选用金融机构存贷款的规模作为金融资产的一个窄的衡量指标。．4．1．2贷存比与经济增长的相关分析一、模型说明和数据准备目前国内的研究主要分为三种：一是研究整个中国的金融发展和经济增长的关系；二是对比各个地区的金融服务发展的差距并研究各地区金融服务发展和经济增长的相关关系：三是把某一个省作为研究对象，研究该对象的金融服务发展与经济增长之间的关系。本文研究的是欠发达地区的金融服务发展与经济增长之间的关系，可选用的数据较少，在方法上主要使用协整方法检验各变量之间的长期均衡关系，构建误差协整模型(ECM)实证分析变量间的内在联系。在模型中运用季度经济增长率RATE作为因变量代表呼伦贝尔市的经济发展水平，以金融机构总的贷款与存款之比FIR作为自变量代表存款向投资的转化效率，采用2006年9月份到2010年9月份的数据，以季度为单位建立两者的对数数列进行计量分析。计量工具为Eviews6．0，数据来自呼伦贝尔市人民政府金融办公室网站金融数据板块。通过第三章第一节的阐述可以知道，通过要素积累渠道可以扩大社会的投资总量进而促进经济的增长，同样经过分析可以得出金融机构将储蓄转化为投资的效率对经济增长率的提高是有影响的，并且这种影响作用是正向的。这是依据理 论分析得出的预期结果。因此，在实证分析过程之前，首先作下面的原假设：呼伦贝尔市的贷存比的增长对经济增长具有促进作用。下图直观地展示经济增长率和存贷比增长这两条曲线的变化。图4．1相关系数的直观图二、模型估计和验证过程1．ADF单位根检验表4．1LNRATE和LNFIR的ADF单位根检验结果NullI-lypo伽esis：LNRATEhasaunitroot一叁型g塑曼旦!量垒坌!垦茎皇Z：￡望l!呈￡!呈曼!墨!墨塑垒塑曼!：鱼苎坌坌墨呈Q：呈呈垒垒TestcritJcalvalues：1％Ievel-42970735％Ievel．3．21269610％Ievel-2．747676皇型g翌呈塑!量壁坌!垦堕曼】巴E婪!!曼￡!皇墨!曼!圣堑量堑至Q：曼呈墨呈圣ZQ：窒垒呈鱼TestcritlcaIvalues：1％IeveI一4．2970735％IeveI．3．21269610％IeveI-2．747676从表中可以看出，T的统计量分别是1．443和0．6349，比显著性水平为10％的临界值．2．74"／7都大，因此不能拒绝原假设，两个原序列都存在单位根，是非平稳的，在这样的情况之下再对两个数列进行一阶差分序列检验，结果如下表所示：30 表4．2LNRATE和LNFIR的一阶差分序列ADF单位根检验结果NullI-lypothesis：D(LNRATE)hasaunitroot．J垒望垒受曼旦!呈垒垒!曼堕曼竺￡垡!!曼【!曼墨!墨!墨堑兰堑曼尘：!Z璺垒垒!垒：堡垒垒垒TestcriticaIvalues；1％leveI-2．7282525％IeveI．1．96627010％level．1．605026叁坠垡塑呈凸!呈壁旦l垦鳖垒匕E坠!!皇!!曼墨!墨!墨堑墨!|竺兰：呈圣墨】圣!垒：Q旦垒!Testcriticalvalues：1％IeveI-2．7282525％IeveI一1．96627010％IeveI一1．605026将各序列的ADF检验统计量值与相应的临界值比较，T的统计量分别是．4．179和-4．935，都小于各自的1％的临界值，因此拒绝原假设，认为两序列的一阶差分后平稳，它们都是一阶单整序列。原序列LNRATE和LNFIR都是非平稳序列，而一阶差分序列D(LNRATE)和D(LNFIR)均平稳，由此判定LNRATE和LNFIR为一阶单整序列，满足协整检验前提。在两个数列的一阶差分序列检验稳定后，对变量LNRATE和LNFIR进行普通的最小二乘回归，达到回归模型的估计结果：表4．3回归模型的估计结果这时对模型估计残差序列形成了新的序列E，进一步对该序列做一阶单位根检验，结果如下表： 表4．4新序列E一阶单位根检验NullHypothesis：EhasaunitrootExogenous：NoneLagLength：0(AutomaUcbasedollSIC，MAXL^G=0)1．SlatisticProb．。叁坚g銎曼旦!曼垒Q!曼鳖曼芝￡婪!!呈￡!呈兰!墨!里堑墨堑曼：圣：至曼曼至生QQ：旦坌至壁Testcrtticalvalues：1％Ievel．2．7175115％Ievel·1．96441810％leveI．1．605603、由于检验统计量为．3．267，小于显著性水平0．Ol时的临界值．2．718，可认为估计残差序列E为平稳序列，进而得到序列LNRATE和LNFIR具有协整关系。2．误差修正模型ECM误差修正模型(ECM)也称为短期分析。对LNRATE和LNFIR进行均衡误差修正模型检验，ADL模型如下：Yt"=-po+p。xt+p2Yt～t+p3xt^+￡t(4A’)移向整理司得：Vy，2∥。+∥。VX,一(卜∥：)tyH一(∥。+∥，’Z，．．／O一∥：)】+￡(4．2)式(4．2)为误差修正模型的形式，其中少一(∥。+∥，’Z／(1一∥：)是误差修正项即为ccm，反映了变量在短期波动中偏离其长期均衡关系的程度。如果”和X都是I(1)序列，则式中Vy，和V五都应该是平稳序列，即I(o)。因此，只有误差修正项是I(O)，等式才能成立。所以序列y，和五是协整的，且(∥。+∥，)／(1一∥：)是协整系数。此即协整和ECM的关系。前面已经证明序列LNRATE和FIR之间存在协整关系，故可建立ECM。先定义误差修J下项，以LNRATE为因变量，以LNFIR为自变量，进行最dx-乘回归，得到回归系数0．533，则利用GENR定义ECM=LNRATE(-1)-0．533★LNFIR(一1)(4．3)建立误差修正模型，方程估计结果见．下表32 表4．5ECM估计及相关检验结果容易得出下面的式子：LNRATE=2．4516+0．4742*LNFIR-0．7591*ECM(4．4)上述误差修正模型表明：呼伦贝尔市贷存比的增长对经济增长具有比较显著的促进作用，其弹性系数为0．4742，即贷存比每增加l％，会引起经济增长提高0．4742％。具体来讲，由于经济增长变动分为两个部分，一是短期金融增长的影响，二是偏离长期均衡的影响。误差修正项ECM的系数．0．7591反映了对偏离长期均衡的调整力度，即短期波动偏离长期均衡时，将以．0．7591的调整力度将非均衡状态拉回到均衡状态。从上表可知，该模型的拟合优度为0．849，回归基本满意。4．1．3结论与启示本文在单整、协整的基础上构建误差修正模型，对呼伦贝尔市经济增长率和金融机构存贷比的内在关系进行实证研究。从金融机构存贷比和经济增长率两者的回归分析结果来看，金融机构将储蓄转化为投资的效率对经济增长率的影响是正向的，而且贷存比每增加l％，会引起经济增长提高0．4742％，这样的结果反映出这样的信息：加大金融机构的贷款力度，在一定程度上有助于呼市的经济发展，同时信贷渠道的效应越显著，货币政策对实体经济的影响会越大。具体来讲，金融部门若想为经济增长提供支持，不仅应扩大金融规模为经济发展提供资金支持，而且应该注重信贷投向继续引导金融机构加大贷款投放力度，支持呼市经济社会持续快速发展，继续加大呼伦贝尔市金融机构的协调力度，加强对金融运行的指导工作，及时了解掌握国家宏观信贷政策，适时分析研究全市经济发展和金融运行态势，推动银政企信息对接，努力实现经济发展和金融发展的良性互动。 4．2金融服务发展与产业结构关系的实证研究4．2．1问题的提出在第一部分导论中曾经介绍过国内关于经济结构与金融服务发展关系的实证研究，这些研究具有一定的理论价值和实践意义，但是存在几个不足：一是多数的研究在产业结构指标的选择上通常选取第二、三产业占GDP的比重，而没有将各个产业作为因变量来加以研究。另一个就是模型的选择问题上，基于单方程模型得出的因果关系对模型选择和函数形式很敏感，有可能导致错误的推断，关于VAR模型并不关注参数的检验，主要是研究序列之问的动态变化规律。因此采用VAR模型代替单方程模型可能具有更高的可靠性。基于以上两点不足，本文将运用多变量VAR模型、协整检验、Granger因果检验，对呼伦贝尔市1989．2009年金融服务发展和产业结构之间的关系进行研究。4．2．2变量选择和样本数据来源说明一、产业结构指标因变量产业结构指标是指第一、二、三产业分别占GDP的比重，各自用CYl、CY2、CY3来表示。二、金融发展指标由于呼伦贝尔市相关统计资料的欠缺，所以本文在金融发展指标的选取上采用存款相关比率和贷款相关比率，两者代表金融结构作为金融发展指标。金融机构存款相关比率=金融机构的存款总量／GDP，而金融机构贷款相关比率=金融机构贷款总量／GDP，两个变量分别用FIRD(FinancialInterrelationsRatioofDeposit)和FIRL(FinancialInterrelationsRatioofLoan)来表示。三、样本数据来源样本数据取1989．2009年这一期间，数据来自《中国城市统计年鉴》(1990．2009)、呼伦贝尔市人民政府金融办公室网站、呼伦贝尔统计信息网网站以及天相投资所公布的呼伦贝尔市的相关数据。4．2。3金融发展与产业结构变动关系的实证检验一、数据描述图4．2反映了呼伦贝尔市1989年．2009年21年间三次产业的变化趋势，总的变化趋势是：第一产业所占比重呈下降的趋势，第二产业的比重先下降后上升，第三产业的比重则是先上升后下降。可以说，目前呼伦贝尔市的产业结构是“三、 二、一"的发展情况。但是做更深一步的分析可以发现：呼市自身发展的基础仍比较薄弱，其加快发展的基础条件还没有在根本上得到改变；产业结构档次较低，农业、能源原材料工业在其产业结构中所占比重较大，第三产业中的现代服务业发展滞后。．．图4．3反映了呼伦贝尔市1989年．2009年21年间FIRD和FIRL的变化情况，两者的变化趋势是相同的，都是先上升后下降，在2000年前，金融机构存款余额和贷款余额持续高速增长，增速高于GDP的增长率，随着呼市经济的飞速发展，GDP的增速在2000年后逐年高于存贷款的增速，因此呈现先上升后下降的趋势。图4．21989-2009年呼市三次产业变化图图4．31989．2009年FIRL和FIRD变化图35 二、呼市金融发展与产业结构变动关系检验过程1．单位根检验。本文采用ADF检验，对CYI、CY2、CY3、FIRD和FIRL进行平稳性检验。所有变量都是一阶单整序列，即I(1)。所以，不能采取简单的回归分析，而要通过采用协整的方法进行检验分析。本文是在确定最大滞后阶数后进行的平稳性检验。检验结果如表所示。表4．6各个变量的单位根检验结果NullHypothesis：CYlhasaunitroot—t．StatisticProd．。苎堂g堕呈凸!呈!堕Qi曼塞皇之E望!!曼￡!金星!墨!曼塑曼望里塑：呈呈墨垒呈呈垒：Z皇垒壁Testcriticalvalues：1％IeveI一3．8085465％IeveI-3．02068610％level-2．650413NullHypothesis：CY2hasaunitroott-StatisticProb．。垒些垡塑曼旦!呈壁坌l曼基!b生E婪!!呈!!呈兰!墨!重堑墨塑曼圣：!墨昼至!坌!：垒垒嫂Testcriticalvalues：1％level-4．4983075％IeveI-3．6S844610％level-3．258973苎望垡盟曼Q!呈壁旦!曼墼鲤：E垡!!呈【!壁墨!兰!坌堑墨堂堡垒：垒1垒墨垒至Q：壁垒圣圣Testcriticalvalues：1％IeveI-4．4983075％I鲋el-3．6584461口％Ievel-3．268973 续表4．6各个变量的单位根检验结果NullHypothesis：FIRDhasaunitroot俺latisUcProb．’叁坚垒銎璺旦!曼壁旦!堡蔓呈生￡婪!!曼!!曼璺!曼!墨堑塑曼望：堡璺至Q!垒Q：窒Z曼墨TeslcriUcalvalues：1％leveI-44983075％Ievel．3．65844610％Ievel-3．268973NulIHypothesis-FlRLhasaunitroott-StatisticProb．。叁坚g卫曼旦!曼垡Ql￡鳖曼匕￡婪!!曼[!璺曼!墨!垫兰笪璺：!：!!呈圣量圣Q：垒垒!垒Testcriticalvalues；1％IeveI-4．4983075％Ievel-3．65844610％level-3．268973表4．7VA_R．平稳性检验结果(Table形式)ROo害ModulusO．955748．0．236998jO．955748+0．236998i-0．042265—0．478126i—o，042265+0．478126i0．283646O．0765860．9846940．479990O．4799900．2836460．076586N0rootIiesoutsidetheunitcirde．VARsatisfiestflestaloililyconolUon．2．W瓜模型。向量自回归(VectorAuto．Regression，VAR)模型通常用于多变量时间序列系统地预测和描述随机扰动对变量系统地动态影响。一般的VAR(p)模型如式(4．5)：Y，2彳lYf-l+⋯+彳，Yt-p+B1疋+⋯+B，五吖+￡(4·5)其中，y，是m维内生变量向量；五是d维外生变量向量；么。⋯么p和B。⋯B，是待估计的参数矩阵，内生变量和外生变量变量分别有P和r阶滞后期；￡是随机扰动项，同期之间可以相关，但不能有自相关，不能与模型右边的变量相关。VAR模型要求序列是平稳的。由于协整分析以VAR模型为基础，因此先要确定VAR模型的最优滞后期。37 一方面如果滞后期偏小，误差项的自相关可能会很严重，会导致被估计参数的非一致性，增大滞后期可以消除误差项中存在的自相关。另一方面，滞后期又不能太大，因为如果太大会导致模型的自由度减少，并直接影响被估计参数的有效性。经检验，确定VAR模型的滞后阶数是2，见下表。表4．8最人滞后阶数的确定LagLOgLLRFPEAICSCHQO．9．348014NA0．O007921．3720021．5203971．392463149．3846591．36193。3．22e-06-4．153851-3．560269·一4．0720042610845314．29985266e．06·-4．453837·-3．415069-4．310605‘369．018987．0528494．02e-06．4．335443-2．851490—4．130826对于呼伦贝尔市而言，强调工业立市。第二产业，尤其是工业，是呼市经济发展的最主要动力。工业的快速、稳定发展，将直接决定了呼市未来经济的发展格局。所以，在呼市今后的发展中，以加快第二产业发展、大力推进新型工业化进程的基础上调整产业结构、转变发展方式是主要的任务。因此本文研究FIRD和FIRL对第二产业CY2的长期影响和短期影响及其贡献度，建立VAR(2)模型，如下所示：。F引IRD,=匿0．02-10．4．23—6．0．75002][F隧IP国,0020．060．92¨0篙．052卜I2I一一¨一Il+I1．123I+F职乙，j【．一·儿砒HjL—J『-o．122．09一11．7|ICy2r-2l0．012—0．40．42IF坎D，-2I(4．6’Lo．026—0．2180．043儿砒，_2JVAR模型的3个方程调整的拟合度分别是0．974、0．929、0．976。3．协整检验与VEC模型。由于对非平稳时间序列数据直接进行回归分析可能有伪回归的产生，恩格尔和格兰杰就该问题提出了协整检验方法。其思想是：因变量能够被自变量的线性组合所解释并且自变量和因变量之间存在着稳定的均衡关系，则因变量不能被自变量解释的那部分构成的残差序列应该是平稳的，因此一组变量协整关系的检验相当于回归方程的残差序列平稳性的检验。Johanscn和Jusclius提出了基于向量自回归(Ⅵ状)模型的多变量协整检验方法，即为JJ检验。JJ检验对系统中的所有独立协整关系做总体分析，不事先假定协整关系的个数，也不需要对哪个变量做规范。本文采用JJ检验分析各种变量间的长期均衡 关系。下面是采用JJ检验分析FIRD、FIRL和CY2之间的协整关系结果。表4．9序列协整检验结果UnrestrictedCointegraUonRankTestffrace)UnrestrictedCointegratjonRankTest(MaximumEigenvalue)由表4．9可知，在5％显著性水平下，迹检验认为有3个协整向量，最大特征根检验认为有3个协整向量，可以认为有3个协整向量。对误差修正项vccm的平稳性检验并且考虑到协整关系的解释能力，得到正规化协整方程为：recto,=C】，2，+13．97F职D，+32．18砒，—74．14(4．7)对序列vccm进行ADF检验，结果为平稳序列，所有数值在0附近上下波动，验证了协整关系是正确的，这说明在样本区间内序列CY2、FIRD、FIRL在5％的显著性水平下存在协整关系，第二产业的占比与金融机构的存款相关比率和贷款相关比率具有长期的均衡关系。向量误差修正模型(VEC)对要研究的变量添加了协整约束条件，只能用于有协整关系的序列建模。建立向量误差修正模型(VEC)如下：[三0123]Vec刀锄+[三010150002000200030014]c4．8，I一．23II一．I1．I1，口，，们+I．1(4．8)l一．II一．1-一L一 核心的部分。误差修正项vccrD_的系数大小反映了对偏离长期均衡的调整力度，当短期波动偏离长期波动的时候，将分别以．0．23、0．002、．0．003的调整力度将非均衡状态拉回到均衡状态。’另外，对CYl、FIRD、FIRL三个变量之间进行协整检验，结果表明FIRD、FIRL与CYl之间不存在长期的稳定关系。表4．10协整检验结果HypothesizedTrace0．05No．ofCE(s)EigenvalueStatisticCriticaIValueProb．“None0．60440828．3176529．797070．0733Atmost10．335舛710．6975915．494710．2308Atmost20．1430622．9334123．8414660．0868HypothesizedMax-Eigen0．05No．ofCE(s)EtgenvalueStatistIcCriticalValueProb．”4．格兰杰因果检验(GrangerCausality)。由JJ多变量协整检验和向量误差修正(VEC)模型可知，呼伦贝尔市的第二产业占GDP的比重与金融机构存贷款相关比率具有长期的均衡关系，但其关系并不明了。因此，还要对协整关系是否构成格兰杰因果关系进行检验，以此说明各个变量之间的具体关系。表4．11格兰杰冈果检验从表4．11可以得出这样的结论：第一，第二产业的占比与金融机构存款相关比率具有双向因果关系，第二产业比重的增加作用于金融机构存款比率，金融机构存款比率的增加促进第二产业在GDP中的比重，且后者的作用更为显著；第 二，第二产业的占比与金融机构贷款相关比率具有双向因果关系，第二产业在GDP中比例的增大作用于金融机构贷款比率，金融机构贷款比率促进第二产业在GDP中的比重，且后者的作用更为显著；第三，金融机构存贷款比率并没有双向因果关系，贷款比率是存款比率的原因，推动存款比率的增长，但不受存款比率的影响。4．2．4基本结论本文通过JJ检验、Granger因果检验以及向量误差修正(VEC)模型，针对呼伦贝尔市的1989．2009年的金融发展与产业结构变动的长期均衡和因果关系进行了实证研究。由于呼伦贝尔市相关统计资料的欠缺，本文可利用的数据本原比较少，所以在金融发展指标的选取上采用存款相关比率和贷款相关比率。首先，通过JJ检验显示，第一产业与存款相关比率和贷款相关比率不具有长期的均衡关系，而第二产业与存款相关比率和贷款相关比率都具有长期的均衡关系，整体效果良好，可见呼市的金融发展与产业结构的变动调整有着比较密切的联系，产业结构的变动也会在一定程度上推动金融服务的发展。其次，Granger因果检验显示，第二产业的发展与金融结构之间存在双向的因果关系，且存款相关比率和贷款相关比率对第二产业的发展作用更为显著。4l 第五章总结与建议5．1总结本文的研究以呼伦贝尔市的经济发展和金融服务业的发展支持为主线，通过以上四章的研究论述，成功地获得了预期的三个成果：1、全面介绍呼市的金融服务业发展情况、近几年产业结构的变化情况和经济增长的发展情况；2、建立ECM模型对呼市季度经济增长率和金融机构存贷比的内在关系进行实证研究；建立VAR模型针对呼市1989．2009年的金融发展与产业结构变动的长期均衡影响和因果关系进行了实证研究；3、使用有效的数据，运用模型各自得出相应的结论。通过对呼伦贝尔市近几年特别是“十一五”期间经济增长和产业结构的分析，得出以下结论：目前投资需求是呼市经济增长的主要动力，消费需求的作用日益显著，呼市的经济进入飞速发展的时期，产业内部结构更加合理，第二产业不断优化，工业内部结构不断升级，现代服务业的作用更加显现。通过对呼伦贝尔市近几年的金融服务业现状的分析，总结出在目前的情况下金融服务业在该市的发展还比较落后，没有形成完备的金融体系。在金融生态环境建设和结构两方面还存在很多问题，尤其突出的是存贷差越来越大、没有形成“资金洼地”的问题。因此在第四章的第一部分对呼伦贝尔市经济增长率和金融机构存贷比的内在关系进行实证研究。研究表明呼伦贝尔市贷存比的增长对经济增长具有比较显著的促进作用，其弹性系数为0．4742，即贷存比每增加l％，会引起经济增长提高0．4742％。具体来讲，由于经济增长变动分为两个部分，一是短期金融增长的影响，二是偏离长期均衡的影响。误差修正项ECM的系数．0．7591反映了对偏离长期均衡的调整力度，即短期波动偏离长期均衡时，将以．0．7591的调整力度将非均衡状态拉回到均衡状态。模型的拟合优度为O．849，回归基本满意。在第四章的第二部通过JJ检验、Granger因果检验以及向量误差修正(VEC)模型，针对呼伦贝尔市的1989．2009年的金融发展与产业结构变动的长期均衡和因果关系进行了实证研究。结果显示，第一，第二产业的占比与金融机构存款相关比率具有双向因果关系，第二产业比重的增加作用于金融机构存款比率，金融机构存款比率的增加促进第二产业在GDP中的比重，且后者的作用更为显著；42 第二，第二产业的占比与金融机构贷款相关比率具有双向因果关系，第二产业在GDP中比例的增大作用于金融机构贷款比率，金融机构贷款比率促进第二产业在GDP中的比重，且后者的作用更为显著；第三，金融机构存贷款比率并没有双向因果关系，贷款比率是存款比率的原因，推动存款比率的增长，但不受存款比率的影响。由于数据的缺乏和难以获取，本文研究的样本期间取在了1989．2009年这21年中的数据，而且衡量金融服务业发展的指标也只有金融机构总的存款余额占GDP的比重和金融机构总的贷款余额占GDP的比重这两个指标，仅能够说明在金融结构层面上的指标衡量。另外，在本文的研究过程中，对于第三产业和金融服务发展各指标之间的关系没有进行深入的分析和研究，这是因为在研究的过程中，统计软件Eviews6．0给出了这三个时间序列的滞后期为4，这在一般的统计工作中，没有什么实际意义，因此也不能通过各种协整检验或者格兰杰因果检验来研究三个变量之间的关系。以上两点是本文在研究过程中存在的两点不足，在今后的研究中，一定对针对这两个方面的不足进行修正，以期更好的研究出更加真实有效的结论，对呼伦贝尔市今后的经济发展和社会进步、金融业的快速发展有更好的指导意义。5．2促进金融服务业发展和经济增长的建议5．2．1呼市经济快速发展的优势s随着国家经济的高速发展，能源重化工成为经济发展的“主引擎”，资源富集、开发程度较低的呼伦贝尔瞬间成为关注的焦点。经内蒙古自治区政府批准，2005年11月份成立新的省级经济开发区——内蒙古呼伦贝尔能源重化工工业园区，大力发展“能源重化工”的战略思想，国家发展与改革委员会也把呼伦贝尔列为重要的煤电、煤化工基地。‘神华、鲁能等国内能源巨头纷纷入驻呼伦贝尔市，仅仅神华集团的大型煤电化油工业园项目就规划投资775亿元。煤电重化工业将为呼伦贝尔带来强劲的发展态势，成为面向东北乃至全国的重要能源战略高地。与其他内陆地区相比，呼伦贝尔最大的优势在于具有三大自然经济区，大兴安岭山地为国家重点林区；呼伦贝尔大草原，为全国重要的畜牧业区；大兴安岭东南部为农业区，是优质大豆、双低油菜产区和最适宜建设无公害、绿色、有机农畜产品的生产基地。初步形成了龙头带基地、基地连农户的产业化发展格局，其中的绿色食品产业集群深度开发以呼伦贝尔牛羊肉、奶制品、大豆、小麦、玉米、油菜、马铃薯、大鹅、白鱼、木耳等为主的农畜产品，形成相当规模并具有43 地方特色的优势产业和名牌产品。呼伦贝尔有着独特的历史文化资源和民族文化资源，不仅创造了灿烂的游牧文化、狩猎文化，更拥有悠远的古代文明，这些不同于其它文化的特质，使呼伦贝尔文化在众多的文化构成中独树一帜，也是其旅游业得到较大发展的优势。2009年，呼伦贝尔旅游总收入118亿元，增长26％。交通设施的不断完善和旅游接待能力的不断提高支撑着旅游业的快速发展。呼伦贝尔充分发挥草原、森林、湿地、冰雪、口岸和民族历史文化在呼伦贝尔的组合优势，全力打造呼伦贝尔文化。作为俄蒙的毗邻地区，呼伦贝尔最靠近俄罗斯和蒙古国，在地理上发挥着“承东启西’’的作用，这使呼伦贝尔已形成了以口岸为节点，以中俄、中蒙边界线为中心的口岸经济带，兼有广大的区域腹地空间和丰富的能源矿产资源，对内对接东北、环渤海的开放雏形，成为俄蒙进入中国、国内企业到俄蒙闯市场的“黄金地带”。’基于以上关于呼伦贝尔市经济快速发展的优势的分析，可以得出当地的金融服务发展水平能够有一个较大的提升，各金融机构应该积极把握住目前经济发展提供的机遇，提高金融产品的创新能力和服务水准，从而保障呼市经济社会的快速发展。5．2．2优化金融生态环境建设基于第四章中所做的两个实证研究分析得出，只有金融服务高效发展，才能更好地把本地和外地的资源充分的调动、整合与利用，彳‘能更好地支持呼伦贝尔市的经济增长与产业结构的调整。针对本文所做的研究和目前呼伦贝尔市在金融发展中存在的主要问题，对深化呼市金融服务业的长远发展，应从金融服务体系、金融生态环境、金融创新等方面作为呼市金融服务发展的方向和目标，具体来说有以下几点：一是深化金融机构和金融市场改革。上文的实证分析表明，金融服务发展与经济增长有着密切的联系，而呼伦贝尔市的金融服务发展的相对来说还比较滞后，主要体现在金融机构的数量和种类都偏少，整体的信用环境欠佳，这其中包含历史因素，也有金融机构体制问题，因此必须深化金融机构体制改革，大力扶持和引进金融企业，具体地要加快引进浦发银行、招商银行、盛京银行、民生银行、交通银行、莫旗村镇银行和扎兰屯村镇银行等分支机构入驻呼市，积极争取境内外银行、证券、保险、基金管理、期货、典当等机构在呼市设立分支机构，鼓励引进培育金融租赁、风险投资、担保、信托投资、财务公司等非银行机构， 建立和完善一个更有效率、更有利于吸纳资本的金融资本市场，从根本上增强和提升金融服务发展水平和层次。二是加大对工业的信贷投入。通过实证分析可知，呼伦贝尔市的金融服务的发展与第二产业的发展有着密切的关系。加大对呼市经济突破发展的重大基础设施、重点项目的信贷投放；重点支持全市煤、电、油、化、有色金属、进出口产品加工、农畜产品深加工等优势特色产业加快发展；积极培育新型建材、生物制药等产业。金融服务发展对工业的支持力度越大，对于解决呼市自身工业实力弱、产业水平低的问题就越有帮助，越有利于整个经济发展中工业占主导、三次产业协调发展的形势。三是加大对中小企业的信贷支持力度。中小企业主要集中于第二、三产业，大力发展中小企业不仅可以促进经济增长，而且有助于产业结构的改善和优化。但融资难的确是目前情况下制约呼市中小企业发展的瓶颈，因此积极探索中小企业融资的创新思路，需要针对不同企业信用等级制定具有中小企业特色的贷款审查、信用评级、抵押担保程序、贷后管理等信贷管理制度；根据呼伦贝尔市旅游发展需要，加大对中小餐饮、酒店和旅游景区的信贷投入；鼓励引导符合条件的企业上市融资，发行企业债券，拓宽融资渠道；扩大本市级担保公司规模，积极推动各旗区小额贷款公司建设。探索建立中小企业贷款风险补偿机制。四是推进农村金融服务体系的完善。支持农业发展银行、农业银行、邮储银行和各保险机构在农村牧区加快发展；完善流动金融服务体系；建立健全农村牧区信用担保体系，满足农村牧区信贷需求。五是加大对经济社会发展薄弱环节的金融服务力度对全市经济适用房、棚户区改造等保障性安居工程的支持；继续加大对下岗失业人员、再就业、青年就业创业的支持力度。5．2．3经济与金融协调发展为促进呼市经济的可持续发展，继续保持较高的经济增长速度，完成社会经济规划的目标，实现经济与金融的良性互动，应重点注意以下几点：一是加快产业结构调整步伐，培育新的经济增长点。进一步加快产业结构调整步伐，确定符合国家产业政策和本市资源特色并具有可持续发展的重点项目，加强对重点行业、重点企业、重点产品和先进装备制造业的技术改造；围绕市场需求，大力发展特色资源加工和农产品深加工，推进现代服务业和农业产业化的快速发展；加强第一、二、三产业的相互渗透和相互融合，延长原材料工业产品45 深加工链条，提高／jn-r层次和产品附加值。尽快形成产业联动大、辐射力强的新经济增长点，以新的经济增长带动信贷结构的调整和信贷投入的扩大。二是突出信贷投向重点，调整信贷结构。首先，信贷投入要向欠发达旗市区经济和中小企业倾斜。大力发展这些地区的工业和商贸业的发展，推动城市化建设步伐。其次，信贷投入要向基础设施建设倾斜。优先支持有利于呼市经济发展的重点铁路、公路、民航、电网改造等项目，积极支持天然气发电、工业燃料天然气工程、移动通信、网络设施等项目建设。三是建立政府、银行、企业的沟通渠道。进一步加强和完善政府对金融工作的协调机制。金融办公室要发挥政府资源优势，承担起编制金融发展规划、配合金融监管、营造良好的社会信用环境和金融环境发展的职能。疏通政府、银行和企业之间的信息沟通渠道。政府要定期公布国家产业政策和政府的导向意见，包括产业发展的方向、重点及经济、技术政策等。企业掘此了解产业政策和产业发展方向，正确把握企业经营和投资方向，实施积极有效的组织结构、产业结构和技术结构调整；金融机构据此评估行业信贷风险，评价企业的市场竞争位势。 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附录B表24．2所需的数据TIMECYlCY2CY3FIRDFIRL198923．3744．4332．20．7780．63199023．543．832．70．803O．72199l24．84233．20．8470．742199225．1241．3733．5l0．9050．758199325．2740．5734．160．940．837199425．539．0635．440．903199525．8336．737．47O．940．934199626．0433．4540．5l0．981．002199726．3332．3941．281．021．038199826．3131．0642．631．08l1．04199926．729．5643．741．0981．076200026．8328．444．771．181．128200123．8727．748．431．0961．048200223．727．548．81．0810．9076200323．3727．848．831．050．826l200427．4227．9244．661．0340．7824200527．352844．650．9950．6537200625．831．143．1O．970．5761200724．232．8430．84340．4828200822．835．941．30．83430．47200919．839．141．1O．8218O．45 致谢本次研究和论文的顺利完成得益于我的指导教师陈进教授‘从论文选题、构思到论文框架、研究方法和模型分析，陈进老师都悉心指导，热忱帮助，使我受益颇深。陈老师严谨的治学态度、渊博的学术知识和高度的责任感同时也让我敬佩不已，终身受益。再次感谢陈进老师在校期间对我学习和工作的关心。陈进老师是我的导师，帮助我联系实习单位，给我机会参加学院项目，在日常学习中积极引导我，帮助我克服在论文写作过程中的疑点和难点。同时，也要感谢谢怀军老师、华迎老师，在论文开题时给予我的珍贵指导意见，感谢对外经济贸易大学信息学院的全体老师!从你们身上我不仅学习了丰富的专业知识，更学到了做人的道理和准则，这些让我受益终生。最后，感谢支持我学业的父母和爱人，感谢你们的真诚陪伴和默默地付出12011年5月 个人简历：个人简历赵加慧，女，1987年1月24日生，籍贯山东日照。2005年9月进入山东大学攻读信息管理与信息系统专业学士。2009年7月毕业于山东大学，获管理学学士学位。2009年9月进入对外经济贸易大学攻读信息学院产业经济学专业硕士研究生。52